本期走势及分析

回顾上周黄金走势，受六大央行集体向市场注入流动性影响，黄金大幅飙升。上周开盘344.66元/克，周内最高触及359.45元/克，最低下探至344.62元/克，最终收报355.71.周内涨幅达3.51%，周线图收成一根带上影线的大阳线。技术上来看，4小时图仍处于上仍通道中，需要注意的是目前价格处于本轮上涨行情的顶部，且在关键阻力位357下方，连续三日。黄金价格均未能有效上破357关键阻力位。

上周末美国11月份非农就业数据和失业率数据非常利好美元，利空黄金，黄金后市谨慎看多，上行压力较大。现货白银上周走势相对黄金而言，略显平淡。上周开盘6450元/千克，周日最高触及6855元/千克，最低下探至6358元/千克，最终收报6650元/千克。周内涨幅达4.51%，周线图上收成一根带上影线的中阳线。上周白银上涨是对黄金跟随性上涨，缺乏动力。目前看，短线黄金、现货白银均有回调压力。

上周新闻点评

1、叙利亚局势

叙利亚局势继续向深水区迈进，巴沙尔政权的合法性出现危机。11月27日，阿盟外长会议通过了对叙利亚制裁措施，决定立即对叙利亚实施经济制裁。制裁内容包括冻结叙政府在阿拉伯国家的资金、停止同叙利亚政府间的贸易。11月28日叙利亚周边三国宣布进入战备状态。其后，欧盟外长会议12月1日同意再次扩大对叙利亚石油和金融方面的制裁措施，把11家机构和12人纳入到制裁“黑名单”中，他们将被冻结资产并禁止通过双边和国际金融机构向叙利亚政府提供财政支持。此外，欧盟还禁止叙利亚油气业的设备出口、禁止欧盟企业在叙利亚投资兴建发电厂、禁止用于互联网或电讯监控的软件或设备在叙销售等。然而中国一直反对将叙利亚的人权问题政治化，俄罗斯更是态度强硬的指责对反对派提供武装的外部力量，并履约向叙利亚交付72枚反舰导弹。俄罗斯武装力量总参谋部发布消息称，俄罗斯唯一一艘现役航母“库兹涅佐夫”号将于12月底抵达叙利亚海域，并对该国多个港口进行访问。12月2日联合国人权理事会通过决议谴责叙利亚安全部队实施的大规模暴力，中国和俄罗斯在该决议中投了反对票。

如果叙利亚地区真的爆发了战争，那么对黄金等贵金属将是重大利好。但就目前来看，该国短期内爆发战争的可能性不大。首先就俄罗斯来看，叙利亚是俄罗斯在中东地区的重要盟友，是维护俄中东利益的重要战略支撑，失去叙利亚将对俄造成难以估量的地缘政治损害。所以俄罗斯会极力避免利比亚的局势在叙利亚重演。其次，阿盟内部也有不同的声音，伊拉克和黎巴嫩声称将抵制阿盟对叙利亚的经济制裁。另外，军事问题分析人士警告说，对叙利亚作战的困难程度远甚于利比亚这样实力相对较弱的国家。叙利亚拥有大量高端俄制武器装备，在战争将不可避免的时候，叙利亚有可能使用包括化学武器在内的大规模杀伤性武器，这将会造成更加重大的人道主义灾难。最后，欧洲诸国大多陷入了严重的债务危机之中，没有多余的资金和精力来发动另一场战争。这都是西方国家准备动武时不得不考虑的不利因素。此外，军事干预的主要推动国美、法明年都面临大选，一旦军事干预叙利亚陷入僵持局面，长期无法解决，必将影响明年的选举，这是西方大国领导人必须考虑的问题。

更多关于叙利亚局势的消息，请见专题分析“要闻解读—叙利亚局势”。

2、欧债危机

欧盟财长会议于上周2举行。会议通过了对欧洲银行业的注资方案。财长会主席、波兰财长罗斯托夫斯基称，通过这一注资方案，将为银行业建立一个资金“缓冲带”，防范银行持有的主权债券贬值带来的影响，欧洲银行管理局下周早些时候会公布注资的具体数额。在会议上同意了向希腊提供第六笔贷款，暂时解除了希腊破产的危机。会议还就扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）的规模问题取得了进展，预期杠杆化后的规模在1万亿欧元左右。意大利于11月29日成功拍卖75亿欧元的国债，但其收益率均在7%以上，3年期国债的收益率更是高达7.89%，创下欧元区创立以来新高。

尽管欧盟采取了种种措施，欧债危机仍然没有缓解的迹象，它现在已经成为阻碍全球经济增长的最主要因素。此次危机持续的时间越长，各国就越可能会试图采取行动，以保护本国市场免受廉价进口产品的冲击。这种贸易保护主义会对全球贸易造成严重破坏，从而引发更严重的，全球范围内的经济危机。欧债危机总体来说对黄金仍然是利好：欧洲央行已经投入2000亿欧元购买各国债券，然而初步估计欧盟各国需要的救市资金高达2万亿欧元，当这些钞票投入市场后必然会导致欧元贬值。另一方面，如果危机加剧，真的有成员国被迫退出欧元区，那么该国必须重建货币体系，新货币建立信用的时间内，黄金作为唯一可靠的通货，需求量将会大增。

3、全球央行集体向市场注入流动性

中国央行11月30日宣布：自12月5日，全面下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此次下调距离央行上次上调存款准备金率不到半年时间，也是央行自08年12月25日下调存款准备金率后的首次下调。此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为21%，中小型金融机构存款准备金率为17.5%。从2010年1月起，央行连续12次上调存款准备金率，通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制通胀，而在此次下调之前，存款准备金率一共上调12次直至21.5%历史高位。究其原因，一系列控制通胀政策组合拳之后，我国前三季度经济同比增速逐季小幅回落：从一季度的9.7%，下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同时，11月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）显示为49%，环比回落1.4个百分点。这是PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。

我们分析认为：由于当前银行业资金面吃紧，越来越多的银行存贷比超过75%上限。央行要求金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”等薄弱环节信贷投放，满足国家重点在建、续建项目资金需要，支持保障性安居工程建设，而商业银行即使有心，也恐怕因头寸吃紧而无放贷之力。目前流入国内跨境资金减少及贸易顺差收窄，10月份外汇占款净减少248.92亿元，这是2007年12月以来单月外汇占款首次下降，外汇占款下降将减少市场流动性供给，为存款准备金率下调空间。此外最近两三个月，央行票据到期的数量大幅减少，缓解了央行的货币对冲压力，使存款准备金率下调成为可能。而此次下调存款准备金率能释放出4000亿元资金，有利银行增强放贷能力。考虑到明年1月份信贷投放数量较大，很可能超过1万亿元，现在就下调准备金率体现了货币政策的前瞻性。此外由于前期通胀较高，货币政策一直保持紧缩使得经济增速下滑趋势确立。当前受翘尾因素明显下降、新涨价因素减弱影响，预计11月通货膨胀会明显下滑，随着年关来临，保增长、保稳定成为第一要务。目前PMI指数跌破50%的分界线，政府对经济增长担心加重，经济增速下行超出了政府预期，因此央行选择下调存款准备金。回顾近几年来存准率调整后黄金市场表现看到：历次调整后次日市场的涨跌并没有很强规律性：中国的货币政策微调对国际黄金走势影响有限，而目前房地产市场调控和通货膨胀压力等因素，使得全方位宏观政策转向可能性并不大，对黄金走势难以构成影响。

美国联邦储备委员会11月30日发表声明，决定与欧洲、英国、日本、加拿大及瑞士六大央行一致向市场提供流动性来支持全球金融体系。声明指出，将把几大央行现有临时性美元流动性互换利率下调50基点，生效日期12月5日，互换协议延长至2013年2月1日。下调互换利率将缓解金融市场资金紧张，并影响对家庭和企业信贷供应，以此支持经济复苏。去年5月希腊主权债务危机出现，金融市场动荡导致美元成为避风港，美元需求增加。之后美国启动与欧洲主要央行的临时货币互换机制，因债务危机持续恶化，经历两次推迟：原定截止2011年1月推迟至2011年8月1日，今年6月又推迟至2012年8月，本次是第三次推迟时间。连续推迟临时货币互换机制截止日期，反映出在欧洲债务危机持续恶化的基础上，美国及欧洲国家央行所做出的努力。

4、美国非农失业率数据创下新低

美国劳工部12月2日公布数据显示：今年11月美国非农部门失业率降至8.6%，创下了2009年3月份以来最低记录，也再次跌至心理关口9%之下。究其原因，11月份美国失业率下降有两点：一是就业岗位的增加-当月美国非农业部门新增12万个就业岗位；二是有多达31.5万人放弃寻找工作，根据计算公式这部分人不再被计算为失业者。

在数据公布之前，投资者就预计非农就业数据将有良好表现，因为最近公布的美国经济数据相当强劲。高盛经济学家AndrewTilton表示在就业增长方面，似乎变得开始呈现良性发展。苏格兰皇家银行(RBS)也预计目前企业将稳步增加就业岗位，失业率呈缓慢下降趋势，这也将有助于奥巴马支持率有效上升，为明年大选增添希望。随着美国就业形势好转，美债收益率的上升，可能会吸引买家重回美债市场：10年期美国公债收益率上升2.3个基点，报2.11%，同时30年期国债收益率走坚2个基点，报3.11%。由于美国国债市场也可能会受到欧洲形势的影响，下周五(12月9日)举行的欧盟峰会就显得愈加重要。

后市展望

从消息面看，叙利亚局势的演进及欧债危机的走势将是黄金市场最主要的看点，并将在未来的一段时期内决定黄金的走势。我们将第一时间向投资者解读叙利亚局势及欧债危机的最新进度，敬请关注我公司网站。

从技术面看，日线图上价格处于黄金分割61.8%重要阻力位，以及由历史最高点和前期高点构成的下降趋势的趋势线下方。但从技术分析看，对黄金价格构成双重压力。周线图上价格处于布林线的中轨位置，短线操作谨慎看多。