【行情综述】

11月主要受欧债危机等因素影响，黄金价格在经历10月近100美元的反弹后，11月再度上涨2%。当月国际现货黄金开盘于1713.20美元/盎司，最高触及1802.80美元，最低见1666.30美元，收盘于1749.00美元，上涨34.80美元，涨幅2.03%。如果计算最高价和最低价之间的盘中振幅则高达136美元。

【行情阶段分析】

11月的黄金行情走势可分为前后三个阶段。

第一阶段：11月1日到11月8日：这一阶段黄金表现为避险资产，为黄金行情连续上涨创两月新高1802美元的反攻阶段。受希腊公投闹剧投资者忧虑希腊银行业破产、希腊总理和德国总理均面临下台危机和中东以色列局势紧张等因素影响，现货黄金从1682美元低点反弹至1802.80美元两月来高点。

第二阶段：11月9日到11月21日：这一阶段黄金表现为风险资产，黄金跟随股市等风险资产调整至1666美元的回调阶段。这期间黄金主要受受意大利、法国等国家国债收益率飙升影响，黄金基本追随股市商品暴跌而走低。11月21日穆迪可能下调法国债务评级，美国超级债务员会未达成减赤协议，现货黄金再度随欧美股市暴跌而重挫46美元，最低见1666美元。

第三阶段：11月22日到11月30日：这一阶段黄金依然表现为风险资产，黄金自月内低点1666美元的触底反弹阶段。这期间黄金仍受德国国债标售不佳、比利时葡萄牙等评级下调影响而走低，但盘中受逢低买盘带动、希腊获得80亿欧元金融援助和30日六大央行联合提供流动性影响，黄金最终反弹至1749美元收盘。

【11月重大事件回顾】

整个11月，可谓风险因素云集，欧债危机、美国经济下行风险、中国经济数据不佳、全球央行联手释放流动性等各种事件纷至沓来，共同造就了黄金的起起伏伏。具体分析如下：

一、欧债危机是主线：黄金涨也欧债跌也欧债

整个11月8日前后欧债危机对金价走势产生截然相反的影响，11月1日到8日黄金发挥避险属性而大涨；11月8日后黄金随欧债引发的风险资产变动而表现为风险资产特点，期间起伏跌宕，基本维持先跌后涨态势。

前一阶段案例来看。11月2日，面对希腊的公投闹剧，市场担忧希腊将面临银行破产危机，避险情绪一度推动金价反弹。11月3日，欧央行意外降息，希腊总理帕潘德里欧面临下台危机，避险情绪推动黄金大涨28.7美元。11月7日，帕潘德里欧被迫辞职，意大利总理贝卢斯科尼面临辞职压力，避险重来带动黄金大幅走高41美元。11月8日黄金最终突破1802美元关口。

但随后硬币的另一面出现了，避险资产向风险资产华丽转身。11月9日，意大利10年期国债收益率涨至欧元问世以来新高7.476%水平，黄金投资者担忧意大利将被迫申请援助。欧美股市全线下挫，黄金下跌16.10美元。11月10日希腊任命前欧洲央行副总裁帕帕季莫斯为新任总理。意大利总理人选也产生，意希局势稍缓加之欧股走低拖累黄金走低11.50美元。11月11日意大利参议院通过紧缩议案，欧元、股市等风险资产走高，现货金大幅走高30.2美元。随后黄金继续发挥风险资产特点。11月17日西班牙和法国国债标售结果不佳，欧美股市和商品暴跌拖累现货金暴跌42美元。11月21日穆迪可能下调法国债务评级，美国超级债务员会未达成减赤协议，黄金再度随欧美股市暴跌而重挫46美元，最低见1666美元。

之后11月23日，德国十年期国债标售不佳黄金走低7.4美元。11月25日比利时评级下调，黄金下跌12.7美元。11月28日有消息称IMF可能向意大利提供4000亿至6000亿欧元的金融支持，欧盟财长会议在即，投资者预期欧元区出台新举措来对抗欧债危机，风险偏好情绪高涨，欧美股市和商品大涨提振黄金行情大幅反弹。现货黄金站稳1700美元反弹至1720美元。11月30日欧央行等六大央行联手提供美元流动性推高金价至1749美元收盘，盘中最高触及1750.00美元。

如上两大不同阶段的变化，我们不禁要反思：面对日益肆虐的欧债危机，拥有天然避险属性和危机灾难“避风港”的黄金哪里去了？表面上是黄金和商品股市等一起暴跌，而在这背后的问题在于随着欧债危机加剧，以投行为代表的金融机构面临流动性危机。评级机构惠誉也曾表示，欧元区危机蔓延风险或对美国银行业构成打击。包括美国银行、德意志银行在内的四家投行面临降级危险。为了弥补投行资本金需求，尤其是当危机蔓延至伦敦金银市场协会的做市商时，投行不得不抛售黄金等资产变现以维持资金链条不至于断裂。因此，自突破1920美元来，黄金“一冲飞天”的局面结束了，当前黄金更多体现出风险资产的特质。但长期来看，避险属性将支撑金价看涨。

二、美国数据好转但美国经济前景仍堪忧

美国11月4日公布的10月非农就业人数增长8.0万人，不及预期的增长9.5万人。但美10月失业率下降至9.0%，低于预期的9.1%。非农数据整体偏好，12月2日公布的美国11月失业率大幅走低至8.6%，预期9%，为2009年3月来的最低水平；非农就业人数增长12万人，预期增长12.2万人更说明了这一点。

11月份美国公布的数据大多利好，比如工业产出、零售销售、NAR成屋销售和耐用品订单等均高于预期，美国10月CPI数据低于预期，通胀压力缓解等等。但美三季度实际GDP修正值年化季率上升2.0%，低于预期的上升2.5%；11月23日之前，超级委员会未能就美国的减赤计划达成协议。11月22日美联储会议纪要显示，美国经济前景下行风险巨大，不过近期数据显示经济不太可能重新陷入衰退，经济在未来几个季度将适度增长。而部分理事称应进一步放宽政策，则为市场提供了美联储QE3遐想的空间。

三、中国经济增速维持放缓存款准备金率下调

作为全球经济引擎的第二大经济体，中国越发显示出增速放缓的迹象。11月中旬公布的中国10月份CPI回落至5.5%，三季度GDP同比增长9.1%，连续三个季度增速下滑。11月汇丰中国PMI初值由上月终值的51跌至48，创下近32个月来的新低，显示中国工业生产继续放缓。这一数据也直接导致11月23日欧美股市下跌，拖累黄金小幅回落跌破1700美元。

11月21日人民银行公布的数据显示，10月份中国外汇占款负增长248.92亿元,为2008年1月份至今近4年来的首次负增长。这增加了流动性紧张局面。11月30日央行晚间宣布，决定从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2008年12月以来首次下调存款准备金率，据农业银行高级研究员何志成测算，这次存款准备金率下调将为金融机构输送7000亿元左右的流动性。

四、六大央行联手提供流动性黄金行情走势大幅上扬

11月30日美联储，加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行宣布将下调现有美元流动性互换定价50个基点。该措施的目的是向因欧债危机而陷入紧张状况的金融市场注入流动性，从而缓和上述紧张情况对家庭及企业信贷供应所产生的抑制作用，并帮助提振经济活动。受此影响，欧元盘中快速上涨200多点至1.3528，美元指数盘中下跌超过1%至77.94，欧股泛欧绩优300指数上涨3.6%，美股道指上涨4.10%，黄金跟随风险资产而大幅走高33.40美元，最终收盘于1749.00美元。

五、SPDR黄金持有量11月增仓57.186吨

全球最大黄金ETF-SPDRGoldShares黄金持有量至11月30日为1298.534吨，增加57.186吨，减少2.203吨，净增加54.983吨。主力黄金基金大幅增仓显示了后市黄金仍被看好。

【12月金市行情展望】

12月，随着欧债危机的愈演愈烈，黄金市场预计将继续跟随欧债而跌宕起伏。本月重点关注以下事件：

一是欧债向欧元区核心国家法国和德国扩散的情况。12月9日欧盟峰会将讨论增加EFSF规模以及财政联盟。目前穆迪惠誉等暗示法国AAA评级或丧失，11月23日德国国债标售结果也不佳。德法作为欧元区“发动机”面临很大考验。

二是12月主要国家央行议息。比如12月6日澳洲联储宣布利率决定；12月8日新西兰联储、英国央行、欧洲央行等公布利率决议；12月14日美联储利率决议等。

三是实物黄金需求处于高峰期，关注央行购金情况。韩国央行12月2日表示，该行11月增持黄金储备15吨，为今年以来第二次增加该国外汇储备中的黄金持有量。关注各国央行尤其是新兴国家央行购买黄金储备情况。

【技术分析】

月k线图来看，11月黄金收于上下影中阳线，盘中突破5月均线而不断上行。经历9月暴跌之后，黄金10月开始重启升势，11月进一步延续反弹。目前暂盘整于1750美元附近，若能站稳，黄金价格将重回1800美元上方，1842-1845美元为较强阻力。反之，不乏继续追随欧债进展而回落的可能性。下方支撑见1700美元，1680美元。

【操盘策略】

12月预计黄金市场将步入波动更加剧烈的季节。建议投资者仍可分批分阶段逢低买入，同时适时获利了结。第一建仓位置在1750美元，目标见1800美元，若1800遇阻回落可顺势沽空。第二建仓位置在1800美元，目标见1850美元附近。若1850遇阻回落可顺势沽空。高位风险加大，务必做好止损止盈和风险管理。