昨日受到欧元区公布利好经济数据以及投资者对于德法峰会较好的预期影响，市场风险偏好情绪有所提升，国际金价靠稳于1600美元之上展开交投。但是，考虑到本周来自于欧洲方面的重量级事件众多且存在更多不确定性，故金市继续维持区间震荡格局的机会颇大。除了欧元区领导人本周频繁的接触之外，西班牙和意大利分别将在周四和周五举行的债券标售，这被看作考量投资者是否愿意将更多资金投入欧元区受困国家的一场重要测试。

目前来看，欧洲财政正在面临遭遇灾难性恶性循环的风险，欧洲经济直线下滑并或陷入衰退，最新公布的经济数据证实了上述的悲观评估。由于欧洲未能有效解决主权债务危机，欧洲经济的滑坡已经加剧，而如果经济再度出现衰退，反过来又将令得解决债务危机的难度进一步加大。

欧洲在经济增长方面面临三项威胁：财政整顿、全球需求减弱和债务危机。解决债务危机对于欧洲经济恢复增长仍至关重要，因此唯有通过继续收紧财政和进行结构性改革才能增强各经济体竞争力并起到刺激增长的作用。但相关政策需要经过一段时间才能产生效果，而时间正是欧元区目前所缺乏的。不过有一个显而易见的问题：这些欧元区国家的政府为什么不抛售黄金来偿还债务呢？需要指出的是，一直以来有两个事实是无疑的：一、欧洲各国政府持有的黄金数量在全球最大之列；二、部分欧洲国家政府所欠下的巨额债务助推了欧洲的政治危机和全球市场的动荡。不过，现实要是真有这么简单就好了。

首先，欧洲国家持有的黄金数量甚至不够偿还债务。意大利、法国和西班牙等国的借款需求以及随之产生的债务规模如此之大，以至于变卖所有黄金储备也难以在长期内平衡他们的账目。如果欧洲国家出售黄金，显然无法确定这对他们的信用评级是否会有任何帮助，因为这并不能改变整体的形势。政治现实也令欧洲国家难以仅靠一顶“黄金降落伞”就能安全降落：一方面，试图出售黄金或把黄金当做贷款抵押品或被市场视为政府绝望的信号，可能推高借款成本，并且让银行反而变得更加警惕，从而无法实现初衷。

众所周知，欧洲央行过去一直在它的“黄金+外汇”的储备金中，将黄金的比例维持在15％的水平。这当然也就意味着，如果金价发生波动，让欧洲央行有足够的余地来对其储备金进行更进一步的处置。而进入新千年之后，美元的公信力再度受到了市场的质疑，人们开始怀疑它作为世界储备货币所扮演的角色，并开始萌生用欧元代替美元地位的想法。在过去几年间，欧元相对美元升值，并作为一种全球性的货币拥有着牢靠的信誉，它为超过四亿欧洲人的日常生活提供了一种全新的交易手段。欧元的设计旨在将一套多样化的经济体系从财政上联合到一起，而这种多样化则是欧洲在超过几千年的时间内所一直保有的意识形态。

迄今为止，欧元在这方面起到的作用也是十分显著。因此，欧元协议禁止成员国通过出售其央行持有的黄金来为政府活动融资。利用黄金为政府活动融资根本就不是可行的选择，相反，黄金的用途主要是保护欧元。对于欧元区国家来说，利用黄金储备作为抵押品，从而以低于投资者当前提供利率的代价借贷，这样的想法存在同样的障碍。欧洲理论上可以调用成员国或欧洲央行储备中的部分黄金，用以为发债提供部分支持。综上所述，欧洲财政的困境只能是刺激欧元区国家更为惜售黄金，甚至重新开始增持黄金，故2012年黄金重演1978年爆发式增长（年度涨幅50%）的机会颇大。

预计日内金价存在先整固后走高的机会，当然，上方的200天均线1635美元依旧是关注的焦点。操作上，国际现货黄金价格和国内TD均可考虑采取信号式交易模式。突破1635美元/盎司（335元/克）追多，抑或是跌破1600美元/盎司（327元/克）追空。