中国人民银行上周末宣布，每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下1%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元的最高价差不得超过当日汇率中间价的幅度则由1%扩大至2%。自2005年我国启动汇改以来，人民币累计升幅已超过30%。去年12月，在人民币汇率由升转跌的担忧下，人民币兑美元即期交易曾连续12个交易日出现跌停，暴露了人民币波幅过于狭窄的局限。人民币兑美元即期汇率日波幅扩大，意味着外汇交易者和经常要前往银行结售汇的企业和市民，今后要承担更大的汇率波动风险。人民币兑欧元、英镑、日元和港元在当日中间价的上下3%范围内波动，人民币兑卢布和马来西亚林吉特可以在当日中间价的上下5%范围内浮动，但中国的出口并未受到太大影响，关键是要锻炼企业的避险能力。此前人民币兑美元的波动幅度是0.5%，企业避险需求不高，所以需要扩大波幅，刺激企业和市民的避险需求。

人民币扩大波幅意味着人民币的汇率政策向着全面自由兑换更近了一步，然而，对于中国的投资者而言，我们是否做好了迎接全面自由兑换的准备呢？经济学理论定义的货币有五大职能：价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币。在中国人的日常生活在前4种职能我们会进场接触到，不过最后一种职能世界货币，即全球支付这一职能似乎并没有多少人使用过，在某些东南亚国家，人民币一度可以自由支付。需要指出的是，在一些东南亚国家人民币之所以可以自由支付，那是因为人民币的汇率稳定并且币值坚挺，同时，作为区域内最大的经济体，贸易往来支持了人民币的自由支付。这一状况和和布雷顿森林货币体系崩溃前夜的美元有些类似（最大的差异是美元当时已经是国际货币了），而历史经验告诉我们，当汇率波动幅度增加时，坚挺的货币贬值的窗口就已经打开了。由于尼克松政府于1971年8月15日宣布实行“新经济政策”，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。1973年3月，西欧出现抛售美元，抢购黄金和马克的风潮。3月16日，欧洲共同市场9国在巴黎举行会议并达成协议，联邦德国、法国等国家对美元实行“联合浮动”，彼此之间实行固定汇率。英国、意大利、爱尔兰实行单独浮动，暂不参加共同浮动。其他主要西方货币实行了对美元的浮动汇率。至此，固定汇率制度完全垮台。与此同时，美元走上了漫漫贬值路。尽管在上世纪80年代中期，美元曾一度出现上涨的趋势，但是长期以来美元的跌势并未改变，自1973年以来，美元的实际有效汇率已经贬值了32%，不过这并没有改变美国的全球经济霸主地位，也没有改变美国人的消费习惯，更没有改变美国老百姓的生活质量，美国依然在消费全球40%的能源，对全球负债15万亿美元，为什么会这样呢？原因在于美国政府拥有8000多吨黄金储备，这都是支撑美国经济和美元的根本。

中国有1054吨黄金储备，但是这仅仅占中国外汇储备的1.6%。严格意义上来讲，这并不能保障人民币汇率的有效性。欧洲主权债务危机、日本主权债务危机和美国主权债务危机所带来的市场冲击呈现出完全不同的状况清楚的告诉我们，一个国家的支付能力在很大程度上要依赖于储备资产的多寡。美国和日本依靠庞大的储备资产可以毫无顾忌的发行债券，而希腊、西班牙这些欧洲国家就不行。即使在欧洲内部，希腊债务危机所导致的后果要远大于意大利债务危机，而意大利的债务总量大约是希腊的5倍。这清楚的表明，储备资产在金融危机中起到了相当大的作用。

中国老百姓手中更多的是人民币现钞资产，这些资产的支付能力有多大，目前而言，仍是无法确定。因为人民币的汇率是否能够稳定在下来，谁也不知道。此外，中国的货币流通总量（M2）已经达到了80万亿的水平，而美国的货币流通总量仅有9.7万亿，如果按照货币流通总量来计算的话，那么，如果中国要创造和美国同样多的GDP，那么中国的货币流通总量需要达到160万亿人民币以上，也就是说，美元对人民币的汇率可以达到1:16的水平，尽管这种算法并不符合一般的经济理论，也不符合购买力平价确定汇率的一般准则，但是，我们必须认识到，无论怎样，人民币目前的汇率水平是被高估了的，原因在于金融危机以后中国的通胀率要远大于美国的通胀率，也就是说同期人民币的实际购买力水平要低于美元很多，而人民币却在不断升值，一旦人民币实施全面自由兑换和汇率自由浮动，那么人民币势必会出现价值回归的走势。

无论是中国政府还是中国的投资者，都必须面对人民币自由兑换所带来的冲击，特别是在全球一体化的大背景下，可支付资产的多少直接关系到负债能力和信用，因此，对于我们而言，持有相当比例的黄金储备是应对人民币自由浮动和人民币自由兑换所带来的潜在风险的最佳选择。