本周周一到周四市场维持区间震荡的格局，周五实现大逆转，黄金价格在非农数据后暴涨4%，白银涨3%，美元回落，收出中等阴线。铜、原油、道指均下跌，创下新低。黄金周线收出中等阳线，白银连收三根长下影线锤子线，显示底部络绎不绝的买盘支持。

[一周回顾]

周五晚间公布的美国5月非农就业人数增加6.9万人，创一年来最低水平，失业率8.2%，预期8.1%，前值8.1%。失业率基本持平，但非农数据意外大幅低于预期，美元转跌为升，商品市场风险商场均转为跌市，唯有黄金一枝独秀，其上涨幅度甚至高于日常波动幅度比它高出一倍的白银。

此前的议息会议曾显示，委员们大都认为，除非美国的经济数据大幅走差，否则美国不会继续推出新的宽松政策。这次的情况，非农数据很重要，这点不假，并且在这个扭转操作快要结束的情况下暴出了这么差的数据，短时期内对于市场对于新的宽松政策的预期的遐想是可以理解的。但还需注意到的是，同时失业率，以及周四公布的CPI和GDP其实是与预期上大体一致的。消费信贷、消费者信心指数其实也还不错，大环境并没有走弱的意思，因此一个非农数据所能造成的影响，可能并没有太多的持久性可言。美元指数短线面临着回踩与修正，但是中期来看，无论是欧元的主动走弱造成的美元被动走强，还是大选年的美元走强需求，美元的上行需求都还没有减少。

再来看欧元区。欧洲央行行长德拉吉31日称，希腊最大的四家银行已经重新得到欧洲央行的常规贷款——再融资操作。德拉吉表示，欧洲央行会继续向有偿付能力的银行贷款，我们会避免这样的银行发生银行挤兑。但他同时也声明，欧洲央行支持欧元区银行系统的能力已经接近自身极限，现在需要立法者们做更多工作。他呼吁欧盟建立存款保障基金，确保欧洲银行的存款安全，同时还要监管整个欧洲的大银行。监管要更集中，这很重要。西班牙的Bankia和其他例子说明了这点。

欧洲央行所能提到的层面有限，以他的角色，不可能提到欧元债券的层面来，但是欧元债券的提议最近却被其他机构政府越来越频繁得提及。世行行长佐利克曾在周四就呼吁过欧元债券，同时，在有法国作为后盾的支持下，西班牙、意大利也更显得嚣张，均表现出对欧元债券的期待。我们知道，欧元债券目前面临着两大难产问题，一是老大哥德国的态度，二是欧洲央行权力和责任的问题。前者我们目前没有看到任何的松动，后者则要从欧盟宪法开始改起，需要很长的时间。因此欧元债券现在只能当作是意淫，没有任何的曙光。

自Bankia上周申请救助了以后，欧洲的银行业进一步面临更加困难的前景。欧洲央行（如德拉吉自己所言）现在能够提供的救助资源已经很少了，目前只能够靠ESM来勉强维持生存。当然，让这些银行业直接陷入挤兑的可能性并不大，政府不会允许这种情况发生，但是继续从风险市场上抽血并补充到银行这些越来越大的窟窿里面去却是大势所趋。在这样的大环境下，短时期内金银可以有一定的升势，但是大的外围市场却是要走弱的。

再来看发展中国家。巴西央行周三降息50个基点至历史最低水平的8.5%。之前的最低记录是2009年金融危机期间的8.75%。巴西央行认为，“外部环境的贡献将是反通货膨胀的。”巴西经济2010年增长7.5%，去年仅增长2.7%，而最近几个月的年化增长只有1%左右。

印度本周公布的数据显示，一季度经济增长跌至5.3%，显著低于市场预期的6.1%。该国前三个月的GDP增长跌破6%的心理界线，这是亚洲第三大经济体9年以来季度增长最慢的三个月。

发展中国家对商品原材料的市场有很大的需求，普遍降低的GDP和信贷紧张也会激发市场对于商品前景的悲观预期。有的投资者会认为，巴西央行降息不应该是利好吗？笔者认为需要注意到的是，降息是基于悲观前景的预期，而不是乐观前景下的消费需求的增加，故在这一情况下，商品步入熊市的情况下，白银的前景恐怕也不能过于看好。

[技术分析及展望]

周五黄金收出一根巨型阳线，直接反弹至1790-1527的0.382分割位1627处。应当说短期内黄金价格收出如此长的一根阳线，后期仍然有一定的惯性上升空间，压力位在大级别上应当关注1660和1690两个位置，而小级别则需要关注8小时线的压力反抽位，下周初移至1645-1650。应当说这些位置都有可能形成短暂的压力，那么时间就显得更为重要，重点需要关注周二晚上和周三晚上。

白银受到商品的拖累，走势仍旧不好。周五的上涨幅度仅有黄金的3/4，仍在28.9的下方承受压力。大级别的压力位可能也不会看得太高，应当看28.9、29.4、29.9。尤其是28.9,这里包括前两次的反弹高点，及8小时线的下行通道压力位。只有当一个压力位破掉才可以看下一个，需要谨慎行事。时间上仍然关注周二晚上，如果始终不能向上突破，还是逢高做空。

整体上看，下周仍然需要把握住短周期的来回操作，目前基本面不能说有效转好，尤其是商品市场的熊市，会继续拖累白银。