上周市场要闻：

欧洲

欧洲央行管理委员会所有委员一致同意，决定将政策利率下调25个基点旨在应对欧元区经济的整体疲软态势。但针对有关进一步的非常规措施央行并未作出具体说明，德拉吉也没有表现出对此的急切态度。

德国6月Markit/BME服务业采购经理人指数(PMI)终值下修至49.9，低于50的荣枯分水岭，并且录得去年9月以来最低水平，预期和初值为50.3，5月终值为51.8。

英国央行如期扩大定量宽松规模：英国央行(BankofEngland)上周四投票决定将央行基准利率维持的0.5%的纪录低点不变，同时货币政策委员会(MonetaryPolicyCommittee)决定将央行的资产购买计划目标规模从3，250亿英镑提高至3，750亿英镑。新资金在未来的4个月主要用于购买英国国债，定量宽松的目的是扩大支出和保持较低的融资成本。

点评：欧洲央行的基准利率由3个利率组成，分别是央行再融资利率，即再贴现利率，还有央行隔夜贷款利率和隔夜存款利率，再融资利率为基准加减75个基点即位央行隔夜贷款利率（再融资利率+75基点）和央行隔夜存款利率（再融资利率-75个基点）。目前欧洲央行的再融资利率为1%，那么央行隔夜贷存款利率分别为1.75%和0.25%。目前Libor欧元隔夜拆借利率为0.25%左右，推导过来，欧元区银行间的隔夜拆借利率也将降到0附近，进一步下行的空间已经消失。未来欧央行再次降低再融资利率是小概率事件，而美国目前隔夜拆借为0.15%，套息交易将继续推动欧元兑美元走低。

当前值得一提的是，即使经济竞争力最强的德国也已经尝到了财政紧缩的第一枚苦果，欧洲央行降息在情理之中，但也隐含表明了欧洲对经济增长的重视程度在不断增加，欧洲调整危机治理思路在未来的几个月中会逐步得到验证。

关于欧债危机本周没有太大的亮点，正如我们一再强调的，欧债危机是欧盟新财政制度框架的建立良机和现有利益格局的再分配过程，全球各国，不论波及程度如何，都有一个心照不宣的底线就是不让危机失控，所以我们会一场又一场的看着这个肥皂剧，看着各国首脑围绕具体的成本分摊等核心利益激烈PK、失信反复、唱红白脸配合、谈判妥协，最后把手言欢，所谓道路是曲折的，但前途是光明的。继续耐心跟进事态发展。

美国：

周五，美国劳工部公布的非农就业人数连续三个月少于10万，6月份非农就业人数增加8万，低于市场预期9.5万；失业率基本符合市场预期为8.2%。

6月份美国制造业采购经理指数读数从5月份的53.5%下降至49.7%，大幅低于市场的平均预期52.3%。本月ISMPMI读数自2009年7月以来首次跌破50%经济荣枯分界线，显示美国制造业陷入低迷。

点评：维持上周判断，美国经济二季度受到阶段性冲击，就业、消费以及制造业都显示疲态，但是房地产数据则再次回到复苏通道。短期经济增长动能较弱，中期或将导致经济下行的风险主要来自3方面：国内财政悬崖预期，政府债务负担以及外围尤其是欧元区债务危机风险。

中国：

中国央行(PBOC)周四(7月5日)宣布降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，为2012年来第二次降息。

本月中国PMI指数50.2%，较上月下降0.2%。

点评：回顾近年来PMI指数走势，我们可以发现其季节性波动明显，一般是5-7月指数逐步回落。今年毫不例外，但本月降幅录得7年新低，可喜的另一方面是，PMI指数降幅收窄，季调后的PMI指数较上月已有回升，国内经济下滑态势能否企稳，我们将还需要更多的跟踪观察。对于降息，我们的上周判断偏于保守，上周是预计将准。在今年国内工业增长出现反季节下滑，进而可能拖累2季度GDP目标达成的背景下，央行持续的经济托底政策，更多的是体现了政策制定者的思维和心态，但当前实体经济体系对利率变化的敏感度较弱，我们预期下半年政策调控的效果与2008-2009年的强度和力度都会有相当大的差距。

本周展望：

本周重点关注美联储6月份议息会议纪要和中国第二季度GDP数值；贵金属弱势震荡，关注关键技术点位的支撑力度。

技术分析：

美元指数周线图分析：上周观点回顾：长期看，美元自2011年5月以来一直沿着上行通道下沿稳步走高。本周支撑位于82.00、80.20水位，压力位83.56、85.00水位。中期观察：由于政策再放松预期偏强，美元指数三季度有望回归至80.73附近，但是从欧美经济优势对比，美国全年经济的温和复苏以及欧元区难以短期内解决的危机都将支持美元指数中期走势偏强。

白银日线图形态上看，国际白银5月中旬以来一直在弱势震荡，既没有主动打压卖盘，也没有前期主力多单大幅了结出场迹象，市场整体维持弱势格局，等待整理后的区间突破。本周白银价格倾向于反弹至5750一线做空，目标看5300。

美原油指数：

上周观点回顾：我们关注原油价格自100美元暴跌到80美元后的长期支撑线力度。近期叙利亚、伊朗、土耳其的局势呈现恶化趋势，政治风险和潜在的武装冲突或将影响到原油供给总量。

近日伊朗一些政府官员、军事指挥官和议员多次表示，若西方制裁造成伊朗出口停顿并伤害伊朗国家利益，伊朗将封锁霍尔木兹海峡。伊朗武装力量总参谋长哈桑·费鲁兹阿巴迪和伊朗议会经济委员会主席法特希普尔7日均表示，如果伊朗遭到全面制裁，那么“一滴油也别想运出霍尔木兹海峡”。

点评：霍尔木兹海峡是伊朗南部连接波斯湾和阿曼湾的航运要道，全球近40%的石油和数量可观的天然气由此输往全球各地，对全球石油供应具有战略影响。一旦伊朗核谈在7月仍无进展，甚至演化为武装冲突，那么对伊朗原油依赖度相当高，且原油库存不断下行的欧盟各国而言，会有多大程度的冲击效果。今年以来，全球风险资产走势高度协同，且相关性同步波动，原油的走向将直接左右贵金属的价格波动。