中国黄金白银延期网（http://www.huangjintd.com/）行情中心显示，北京时间15：03，现货黄金价格报1702.14美元/盎司。

国际金价隔夜纽约市场探底回升且收盘重返1700美元关口，由于欧洲央行主席德拉基称曾考虑进一步降息以提振经济，这使得黄金获得部分逢低买盘支持而回升。今日市场关注焦点将全部放在美国非农就业报告，预计金市会出现较为剧烈的波动，尤其是若数据表现出人意料。

在欧洲央行12月政策会议上，该央行决定维持指标再融资利率在0.75%不变，符合市场普遍预期，是该行连续第5个月按兵不动。不过，欧银行长德拉基表示，欧元区经济前景依然面临诸多下行风险，央行决策者一度考虑进一步降息以提振经济。至于今晚的非农自然是周末金融市场的“大戏”，美国劳工部将于北京时间21:30公布11月非农就业人口以及失业率。

最新预测显示，超级风暴“桑迪”飓风或在11月对于美国就业市场形成负面冲击，结果可能是阻碍了近期就业市场复苏的势头。普遍预期美国11月非农就业人数或增长9.3万人，远不及上月的增加17.1万人，失业率预计维持在7.9%。

今年已经是国际黄金价格走过的第十二个牛市年头了，从目前的情况来看，相较年初的开盘水平，即将到来的年底收盘位置“收红”应该是问题不大的。那么作为兼具商品属性和货币属性于一身的黄金，背后究竟是何原因造就了其在商品市场乃至整个金融市场中的牛市奇迹呢？

我们曾经解释了黄金市场库存流量是影响供求关系的主导因素，最终影响到金价的波动，而这仅仅是从黄金的商品属性角度去切入的。所谓的黄金“流量”也就是指可供购买黄金的数量。很明显，流量越大，可供销售的数量越多，进而可以假定价格会走低。但是更为关键的是，除了实物黄金市场之外，还存在着一个极度庞大的虚拟黄金市场，而它才是黄金牛市经久不衰的“秘密”所在。用一句话概括：虚拟黄金市场制造了实物黄金市场不存在也不可能存在的流量假象，这就意味着虚拟黄金的流动人为地“操纵”了金价的涨跌。

这里需要指出的一点，虚拟黄金市场也就是经常被提及的黄金衍生品市场，包括远期、掉期、期货、期权、ETF等等。众所周知，大宗商品的衍生品市场发展归根结底是为了平抑由于供应过多或突发性供应紧缺所引起的价格大幅波动。但是黄金并会被视为消费品，当黄金库存大幅泛滥，根本就不存在潜在的供应冲击进行对冲。换句话说，根本就不需要“纸”黄金的市场存在，因为黄金买卖和实物黄金的流动都能得到高度的匹配。

直到上世纪70年代美国放弃布雷顿森林协定，美元汇率不再锁定固定金价以后，事情就开始发生改变了。我们发现国际金价从每盎司35美元起步，上涨到100美元、200美元、300美元、400美元……，这反映了对新法定货币难以确定的价值。当金价持续上涨，黄金的流量会大幅下滑，进而进一步增加了黄金上涨的压力，最终把金价推高到850美元的第一个牛市高峰。

在过去几十年里，黄金衍生品市场经历了几何级的增长。原本作为给黄金生产者融资的方法，现在已经演变成一个难以维持的高杠杆投机市场。以美元定价的债券规模已经飞涨，还包括对冲美元价值的需求。

黄金是最终的法定货币对冲产品，由于它自身的“吉芬属性”，不像其它商品，金价越涨，实物黄金就越稀缺。但只要市场持有与实物黄金等同的“纸”黄金，那么黄金的美元价格就会被压制。不过，现实的情况却是虚拟黄金的交易量几乎是历史至今黄金库存的10倍！2011年的黄金衍生品交易量总额估计为504.6亿盎司，而至今在地球上所有实物黄金的存库总量也只有不到54.7亿盎司。

当虚拟黄金在金融市场高速地换手，其实绝大部分实物黄金还是静静地躺在仓库里。世界黄金协会还估计，只有19%的黄金库存可以被分类为“可投资的”。就算这19%的黄金库存都在仓库里可用于交货，对于要去满足天量的潜在黄金债权需求也无济于事。

举个例子，在2012年10月30日，纽约商品交易所黄金期货开仓量为454,742手合约，相当于45,474,200盎司黄金。而在纽约商品交易所注册的黄金库存只有2,735,040盎司，杠杆率为16.6倍！这就可以解释究竟是什么力量在不断地推高金价格，就是杠杆效应所产生的“需求溢价”导致黄金库存与黄金债权间的极度供需失衡。因此，若从杠杆化率的角度来看，投资者还会惊喜地发现目前的金价仍依旧存在很大的上涨空间。

黄金日K线图来看，此前经典的“头肩底”形态一目了然，其中：头部在1680处以“尖头”的形式构筑，左肩在1700--1720之间以箱体横盘成型，右肩则在1710--1730核心交投区间内以震荡三角形来完成。前周五的“大阳”拔起令价格一举突破了上方的60天均线，后市若得以在1750美元处有效站稳，继续上行则易如反掌。

但是上周“穿头破脚”的长阴线导致局势生变，目前中短期均线系统遭到破坏，且最后两个交易日未能以强势收复失地，故黄金价格运行存在一定的“多翻空”迹象。值得注意的是，尽管金价在“头肩底”颈线位遭遇较大阻力，却并不能断言该形态已构筑失败，因复合右肩走势依然完好。只要下方的1700美元整数心理关口支撑强劲，那么金价在区间整理后仍有再度上攻的机会。

国际现货黄金操作建议：

待非农数据明朗之后，建议考虑采取“信号明确式”交易策略为上：

1、有效突破1710美元可以追多，目标上望至1730美元阻力；

2、有效跌破1690美元可以追空，目标下看至1670美元一线。