中国黄金白银延期网（http://www.huangjintd.com/）行情中心显示，北京时间15：51，现货黄金价格报1583.60美元/盎司。

“货币战”是什么？ 或许你脑海中会瞬间闪现出一连串的概念：货币贬值、流动性泛滥、物价高企……如果上世纪30年代，以英美为首的各国竞相贬值本国货币加剧全球经济萧条，于今人而言，只是书本里记录的一段陈年往事。那么2008年金融危机后，美联储率先开启量化宽松政策，黄金价格扶摇直上的情景，则是身在其中。而就在上周各国政要们还将这场没有硝烟的战争开到了莫斯科的G20峰会上。

G20草案显示，各国并未讨论设定目标汇率的做法是否适当。且与会者也未点名批评日本近期的超宽松货币政策。这意味着全球主要国家已放任货币贬值的发生。市场由此判断，随着新一轮“货币战”的爆发，通胀压力将会重新笼罩全球，从而推动包括黄金在内的资产价格重拾升势。这一逻辑看似无懈可击，且在美联储的超宽松货币政策下，尤其QE1、QE2时期黄金走势强劲，似乎也印证了上述观点。

不过需要提醒的是此处可能存在着误解。首先，我们认为，从长周期来看“货币战”对于黄金的上涨起到了正面的影响，但中短期却未必如此。因为央行实施宽松政策往往意味着现实经济状况不佳，而在通胀预期尚未达成一致的背景下，黄金难有出色表现。其次，所谓的“货币战”未必如媒体渲染的那般猛烈。尤其美联储面临的已不是进一步扩大量化规模，而是何时退出宽松政策。而刚刚公布的1月会议纪要显示，越来越多的官员表示提早收缩量化宽松规模。可以想象一个缺乏全球最具权势央行参与的“货币战”，其成色又将如何？

那么，什么原因导致了近期黄金大幅下挫？第一，正如上文提到的，由于近期公布的各国经济数据表现羸弱，同时G7、G20峰会对“货币战”欲说还休，放任日元、英镑在内的主要货币贬值，这些在一定程度上促使资金回流美元避险，黄金反受拖累。第二，某种意义上来看，黄金是一种无息的“货币”，而美国国债通常被视为无风险资产。由于前期美国国债收益率有所上升，一旦经济数据疲弱，美国国债的吸引力便会凸显，从而推动市场资金从黄金转入美国国债。第三，包括索罗斯在内的金融投资大鳄减持黄金ETF的消息曝光，对市场进一步做空黄金也起到了推波助澜的作用。

从较长周期来看，我们依然坚持2013年黄金将维持震荡格局，但重心偏向下的判断，美元全年可能占据一定的上风。不过真正开启黄金“熊市”的钥匙，在于美联储是否重新收紧货币政策。当前来看，美联储资产负债表规模已经突破3万亿美元，且刷新了纪录。鉴于美联储内部依然存在分歧，紧缩货币政策由提议到落实需要时间。因此本轮黄金价格的下跌应是大周期震荡行情中的下跌阶段。