从美联储议息会议声明和耶伦的新闻发布会来看，有两点值得关注。其一，尽管美联储宣布QE减码，但仍在极力压低长期国债收益率，包括维持本金再投资于MBS，并在国债拍卖中对到期国债进行展期。同时，强调会在很长时间内保持宽松的货币政策，确保经济和就业改善。其二，对于未来QE减码的路径，美联储强调没有预设路径，而是取决于就业和通胀的展望。如果就业持续改善，通胀逐渐靠近2%，那么未来FOMC会议将讨论是否进一步削减QE。适度的速度是每次削减100亿美元，特定月份可能削减更多，但不必每次会议都采取行动。经济数据令人失望的话，则可能跳过一两次会议。

整体来看，这一次QE退出的预期比此前两轮持续时间长，我们认为QE退出对资本市场的影响已消化了一半以上，而对经济和实体流动性还有较大冲击。具体来看，QE减码的影响主要有三方面。首先，美国货币政策回归正常，导致美国乃至全球的流动性边际收紧。其次，随着美国流动性边际的递减，美国国债收益率将上行，意味着全球无风险收益率上升，这对各国国债收益率乃至融资成本带来一定的压力。最后，新兴市场短期汇率贬值，资金继续撤离，风险资产在“靴子落地”后还有最后一跌。以上三点均会对金价产生不利影响。

除了新一任美联储主席外，FOMC委员中还有四位拥有投票权的委员有所更迭，因此，目前尚不能完全判断2014年美联储FOMC内部鹰鸽格局。我们倾向于关注有重要话语权的美联储主席、副主席和纽约联储主席的政策立场，其中，美联储主席和纽约联储主席均为超级鸽派。此外，经济数据的走向也将影响鹰鸽派委员的立场。

耶伦担任美联储主席增加了未来美联储延续现有货币政策方向的可能性，意味着放缓QE是一个缓慢的过程。具体来看，耶伦任期内，美联储仍将通过前瞻指引加强对市场预期的引导；美联储双重使命中将更倾向于促进就业增长；“最优控制”理论一定程度上推迟了首次加息的时间；金融业监管将更加严格。

黄金价格日线走势显示，短期头肩底已基本形成，一旦有效突破颈线位，价格将继续上涨。与此同时，金价已站上布林带上轨，上攻迹象明显。短期而言，投资者可密切关注1295美元/盎司的压力位，待有效突破该位置，上行目标看至本轮下跌的0.382回撤位及短期下降趋势线1335美元/盎司。

黄金周线走势显示，目前正处于大三浪下跌的第二浪反弹过程中，且MACD和RSI指标表明，有形成底背离的趋势，预计金价短期以反弹为主，但很难突破大三浪下跌的0.618回撤位及上轮反弹高点1430美元/盎司。投资者可密切关注该位置，逢高做空。如果金价不能有效突破1430美元/盎司，那么将展开三浪三的下跌行情。