有色金属:预期修复带来伦铜小幅反弹

上周随着中国国内工业活动继续恢复和投资者对于中国宏观经济过度悲观预期的修复,LME铜反弹收在6600美元/吨上方。

我们认为目前的反弹受到基本面的支撑。供给面,我们认为真正值得关注的是冶炼瓶颈的打开(因铜矿供给加速已经发生,瓶颈出现在冶炼环节),然而一季度中国的新增冶炼产能仍然还未能够投产。需求面,我们认为从终端反映的较为负面的一个主要因素仍然是资金压力和订单,开工延后。而随着进入二季度,我们仍然认为需求会有环比改善。

黑色金属:铁矿石短期反弹源于钢厂补库,我们仍然看空铁矿石

上周矿石价格小幅反弹,主要源于钢厂补库的拉动。我们仔细观测了影响目前矿石走势的基本面因素,仍认为我们看空矿石的逻辑并未改变,即:不断加速的供给,高企的库存,和受到资金压力限制的再库存能力。

贵金属:政治风险告一段落,黄金进入下行通道

政治风险告一段落,黄金进入下行通道。黄金价格如期从高点回落至当前的1295美元,结束了过去三个月来的连续上涨势头。我们总结过去上涨主要受美国经济疲弱以及乌克兰政治事件推动,这些均是一季度金价短时上涨的推动因素,但都不可持续。

往后看,下行通道还有后半程,即便乌克兰局势再有反复,对金价刺激作用也属短期。随着美联储缩减QE计划继续进行,金价的每次下滑将取决于美国经济数据。虽然2014年迄今美国经济一直比较疲软,但这极大可能是由恶劣天气所致。预计接下来经济增长加速将持续显著压低金价。当然,当前价位至1200美元/盎司的下行通道还有后半程,需要几周的时间才能确定,届时到4月份将有众多经济数据发布,验证经济正在加速增长。