上周，我们认为，市场处在“下有市场底线，上有政策期权”的时间窗口，投资者可以在等待中稳步布局。

本周，我们认为，美联储鸽派表态提升市场风险偏好。产业政策、改革政策陆续出台，调结构与稳增长并行，市场向下空间相对有限。可以保持底线配置思维，逐渐优化配置以待转机。建议关注受益于外资风险偏好改善的大消费、大金融板块，以及美元不确定性上升利好的黄金板块。

| 海外流动性宽松预期升温，国内多领域政策齐发促调结构稳增长

【1】国际宏观形势承压，流动性宽松预期升温

美国5月非农就业人数和小时工资均低于预期，国债收益率持续到挂，显示其经济基本面出现压力。美联储主席表态“会采取适当的行动去维持经济扩张”，被市场解读为货币宽松信号。为了应对经济压力，澳大利亚、印度等国家已经采取了降息举措。在宏观经济承压的情况下，海外流动性改善预期升温。

【2】流动性预期改善提升资金风险偏好，北上资金恢复净流入

上周北上资金净买入96亿元，不仅结束了连续4周净卖出，还创出了3个月以来单周净买入的新高。一方面，流动性宽松预期升温带来了海外资金风险偏好的改善；另一方面，市场经过充分调整后，外资对于市场当前估值的认可度在提升。

【3】国内多领域政策齐发，促进调结构稳增长

面对经济基本面下行压力，国内各部委出台政策应对积极。工信部发放5G商用牌照，发改委推动汽车、家电、消费电子产品更新升级，国资委对央企混改、重组、薪酬大力度放权，均着眼于重点领域，注重长期效果，实现调结构与稳增长并行。随着全球流动性宽松预期升温，国内的货币政策受到的约束减少。央行上周开展5000亿元MLF续作，维护流动性合理充裕，降低了市场对于月底流动性的担忧。