2014年上半年的国际金价在投行机构的一片唱空声中大涨10%，然而进入下半年，黄金在经济复苏以及美国可能加息的猜测中悉数回吐涨幅。到目前，纽约市场金价基本与去年底持平，国际金市在2013年的大跌后经历了一个宽幅震荡之年，对于投资者而言，反复震荡后的金市是否还有投资机会？

大宗商品大跌、卢布危机、新兴市场货币大幅贬值，临近年底，全球投资者面临的市场风险不断，然而作为避险品种的黄金却颇显“低调”，国际金价持续在每盎司1200美元附近震荡。

到12月19日收盘，纽约市场特定的黄金期货价格收于每盎司1196美元，较11月底小幅上涨1.7%，国内市场上海期货交易所上市的黄金期货价格则收于每克241.95元，基本回到10月底下跌前的价位水平。

由于主要经济体的经济增速放缓以及复苏乏力，加上美联储近期释放出可能明年加息的强烈信号，美元反而取代黄金成年底市场避险需求的最大受益者。

数据显示，到目前美元兑主要货币均创下新高，其中兑欧元刷新两年来的新高，追踪美元兑一揽子货币的美元指数已连续6个月涨幅超过1%，指数创下2006年4月份以来新高。

事实上，金市的涨跌波动也皆受避险情绪的带动。此前由于主要经济体公布的经济数据较为疲软，加上原油价格暴跌，加剧投资者对全球经济放缓的预期，一度激发金市冲高至1240美元附近，但随着油价大跌引起市场对俄罗斯前景的担忧、卢布大幅波动，避险资金最终仍涌入了美元。

“从现在看来，美元似乎成了最安全的资产。”上海一家私募基金负责人告诉记者，由于市场对未来利率上升的强烈预期，黄金不计息的特点，很难在风险资产价格上升的市场中与计息的投资品竞争，美元黄金“跷跷板”又一次似乎偏向了美元。

一如年底市场的走势，在业内人士看来，震荡可谓是2014年全年金市的真实写照。国际金价上半年在投行机构的一片唱空声中，一度大涨到每盎司1400美元附近，而在下半年经济增速放缓，以及美联储可能加息的猜测中，价格再跌回每盎司1200美元下方。

不过与2013年国际金价大幅下跌近30%的状况大相径庭，目前纽约市场金价较去年底仅微幅下挫0.5%，国内市场黄金价格甚至较去年底小幅上涨逾1%，金市渐显在不断探底中反复震荡的企稳迹象。

值得关注的是，目前一些重要机构已开始降低看空的意愿、甚至表现出对黄金的持有兴趣。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至12月16日当周，大型投机者持有的黄金净多头寸达10.4万手，站上近几个月来的高位。

与此同时，全球最大的黄金ETF基金SPDR的持仓数据也显示，从11月下旬以来，该基金多次增持黄金持仓，到目前SPDR基金持有的黄金数量上升至724.55吨，较本轮增持前仓位增加了近4吨。

“总体上，黄金的需求还是由多种力量推动的，包括投资需求、文化的认同以及收入水平的提升等。”在世界黄金协会看来，尤其是实物需求的中印两大经济体市场需求依然强劲，受文化的驱动以及收入上升的影响，预计明年中国和印度对黄金的需求将继续维持增长，2014年两大经济体的黄金需求量都将达850吨以上，从而会为金价提供一定的支撑。

大跌后反复震荡，对投资者而言，盘整的金市是否正筑底？在目前金价基本跌至不少金矿开采成本线附近，抑制金价的美联储加息预期因素即将转入事实的背景下，金市是否会出现转折？

兴业银行黄金分析师蒋舒认为，同为避险品种，黄金和美元未必有因果关系，但从长期趋势看，在强势美元的背景下，黄金很难会有之前的牛市状态。“目前美元正处于牛市阶段中，美元的强势肯定会限制任何一轮金价反弹的高度。”南非标准银行的报告认为。

在一些分析人士看来，美联储的加息可能是2015年金市的最大利空因素，但投资者也需关注近年投资市场越来越表现出的“卖预期、买事实”状况，即在看空的市场，预期因素往往持续抑制市场的表现，但在预期实现时市场却较为平静。

“由于美元利率和金价的相关性，美元的加息无疑会对金价产生重要影响，退出政策只是美联储调整政策的第一步，黄金只有在经历这些事情后才会表现得更好些。”南非标准银行分析师魏文德认为。

“因为市场预计的加息原因，2015年黄金均价可能为每盎司1200美元，一旦美联储开启加息周期，将会利好黄金市场，金价压力也会减轻，这和2004年美联储宣布加息时的市场表现一致。”