美国是否需要QE3一直在我们的猜测当中。过去几个月的数据表明美国经济真处于良性复苏当中，这使得市场对QE3的预期逐渐少了起来，并且，由于QE2的失败，很多分析人士认为，如果美联储强推QE3的话，那么将会造成整个货币体系的崩溃。但是，也有人认为，美联储或许会因为美国经济的前景，再次事实量化宽松货币政策，以进一步刺激经济，这种预期源于当前美国的高失业率和工业恢复的速度缓慢。最新的数据表明,美国工业表现依旧迟滞。采矿活动的持续低迷抵消了制造业的温和扩张。数据显示，美国2月工业产出月率持平，远不及预期上升0.4%。与此同时，美国2月产能利用率为78.7%，略高于预期的78.5%，1月份修正为78.8%。表面上看这些数据并没有什么，但是如果仔细比较的话，我们会发现，当前美国的工业产出仅仅相当于2005年底的水平，而产能利用利也仅仅恢复到2004年11月时的水平。金融危机期间，美国的工业产出倒退了近10年，跌至1997年的水平，产能利用率直接降到了1967年有纪录以来的最低点，制造业业主的雇佣意愿大幅下降，是导致全社会就业疲软的最根本因素。

美国经济到底如何，美联储自2009年以来的历次议息会议会后声明中都会强调以下几个经济要点：就业、通胀和资源使用率（产能利用率）。这其中，在过去几年里，美国的就业经历了冲高回落的过程，2008年金融危机使得美国失去了800多万个就业岗位，迄今为止，美国的各行各业也仅仅创造了不倒200万个就业岗位。而通胀，这个问题让几乎所有人都为之纠结。作为制定利率政策的基础，美联储一直强调，其关注的重点是核心通胀，不过从历史上来看，当通胀率超过3%核心通胀超过1.7%的时候，美联储就会采取加息的措施以抑制通胀的上行，维护美元的实际购买力。由于第二轮定量宽松货币政策（QE2）美国的通胀率在2011年4月达到了3%以上，核心通胀率在2011年10月达到了2%以上，这是市场对QE3失业信心的最主要原因，毕竟根据历史经验，当美国的通胀率达到这样的水平的时候，美联储应当实施紧缩的的货币政策了。并且，由于通胀高企，美国的消费会受到抑制。最新的调查数据显示，进入3月份以后，美国的消费信心有所下降。2012年3月份密西根大学消费者信心指数初估为74.3，较前月终值75.3下滑1点，终结了一连6个月的升势。由于担忧汽油价格续涨损及经济复苏，3月份期望(对于未来6个月的景气看法)分项指数初估达68.0，较前月终值70.3下滑2.3点，结束连续6度增长的状况。此外，1年期预期通膨率初估为4.0%，较前月终值3.3%明显上升，创去年5月以来新高水平；5年期预期通膨率初估为3.0%，较前月终值2.9%略增，创去年6月以来新高。

就通胀水平而言，目前美国的通胀水平依然过高，还不适合美联储实施进一步宽松的货币政策，因此，那些期待美联储会实施QE3的分析师们一直在期待美国的通胀率能够下滑到可以接受的水平。美国2月份CPI较上月上升0.4%，创2011年4月以来最大升幅，不过2月份CPI较上年同期仅仅上升了2.9%，低于6个月平均水平3.4%。同时，2月份美国的核心通胀也有所下降，同比增长率为2.17%较上个月的2.27%下降了0.1个百分点。这一通胀水平，对于那些期待美国会推出QE3的市场参与者而言，是个好消息。从消费信心的下滑和工业产出（包括产能利用率）的不景气来看，美联储需要一个强力的政策以推动企业的发展，但是同时又得考虑通胀的因素。因此，如果美国通胀能够下降到可以接受的水平的话，美联储是会考虑QE3的。

对于贵金属市场而言，毫无疑问，如果美国实施QE3的话，那么黄金价格将会出现较大的涨幅。不过当通胀达到一定高度的时候，黄金价格也会大幅上涨。其实如果我们仔细观察过去10多年来黄金的涨势的话，我们会发现，几次较大的回调都发生在美联储紧缩政策的时候，甚至于包括了2011年的扭曲操作实施的最初阶段。因此，我们认为，在美联储没有进一步紧缩货币之前，由于美元的低利率政策，贵金属市场获得的资金量还是相当可观的，同时，由于低利率政策，美元的实际购买力也不会出现实质性的上升，因此，贵金属的价格不会下跌太多，顶多因为市场汇率的变化而变化，也正是这个理由，我们认为黄金价格和白银价格将会沿着一个平缓的上升通道持续上涨，直到美联储改变当前的货币政策-收缩货币供应。