在写下这个题目之前，我们曾经讨论过很多关于通胀的话题。但是我们一直没有提到过通胀的根源。事实上，黄金价格在过去10年来的上涨有很大原因就是美元的下跌。国际清算银行（BIS）通过多边贸易体系计算的有效汇率显示，美元自2002年以来就一直呈下跌趋势，2011年7月美元的有效汇率达到了BIS有统计数据以来的最低点，93.15。这或许就是当前全球通胀的根源。过去10年里，由于美元的下跌，全球几乎所有商品都出现了不同程度的上涨，金价的上涨也在其中，只不过，一直以来，黄金的上涨被其他风险资产的涨幅所掩盖了。

近期我们已经连续几天提到了通胀的问题，一般来说，因为定价因素，美元下跌，通胀上升，黄金价格也会随之上升，而翻过来，美元升值，通胀会随之下降，黄金格也会因为美元的升值而下跌。但问题在于这并不是一个绝对的事情，黄金的特殊性，在很多时候成为了商品中的特例，特别是在某些特殊的经济环境下。

近来，全球经济表现出明显的滞胀趋势，选择成为世界各国政要面临的最大问题，是抛弃经济增长维系货币购买力，还是抛弃货币币值选择经济增长？希腊问题给我们给出了最好的答案——由于无法让货币贬值，结果，希腊政府不得不背负背信弃义的恶名，采取长短期债券置换的方式解决自己的财政危机。因此，放弃货币币值成为了主要发达国家的首选，这也是QE3预期出现的原因。在这里，我们就要提到另外一个问题了——彻底放弃货币实际购买力的前提。无休止的通胀是经济发展的最大障碍，如果我们留意过去几年世界各国的货币政策的话，我们就会发现，除了日本以外，其他国家实施的定量宽松货币政策都是分阶段进行的，在定量宽松货币政策结束前后，各国政府都会评估上一阶段定量宽松货币政策的成果。这一评估的目标会着重放在经济增长和通胀上，如果通胀过高，则会出现货币紧缩的政策，欧洲央行在2011年上半年就是这么做的，毕竟货币的有效性仍是各国重点关注的目标之一。各国央行实施进一步宽松货币政策的一个前提就是通胀可控，这是所有的央行都必须做的一件事，也是央行的职责。流行的经济理论对通胀的水平进行了约束，现行经济理论认为对于发达国家而言只有当通胀处于2%以下时才是可控的和有利的，央行的目标也是将通胀控制在2%附近。遗憾的是，尽管主要发达国家都选择了货币贬值，但是谁也没有勇气在通胀高企的时候实施宽松的货币政策，特别是美元还处于低位，推动通胀上行的因素还未散去的时候。

西方发达国家中，一直实施宽松货币政策，而完全忽略通胀的国家，只有英国。在过去一段时间里，英国的通胀一度超过4%，最新的数据显示，今年2月份英国以年率计算的消费者价格指数继续小幅滑落至3.4%，为近15个月以来最低。去年12月和今年1月，英国消费者价格指数分别为4.8%和3.6%。数据显示，2月份通胀水平下降主要得益于房地产、燃气、电力及文化娱乐活动的成本降低，但酒精类产品价格仍然较高。此外，2月份零售价格指数也小幅滑落至3.7%，环比下降0.2个百分点，这一数据通常被工会用作薪酬谈判的标准。剔除能源、食品、烟草以及酒精饮料等易波动项的英国2月核心CPI年率上升2.4%，创下自2009年11月以来最低水平，前值上升2.6%；月率上升0.6%，前值下降0.8%。从这里我们可以得到一个很明确的信息，那就是自去年年底以来，英镑的汇率已经下跌了很多，但是英国的通胀却在下降。造成这一现象的最主要原因就是，美元的升值，毫无疑问，当美元升值的时候，英国通胀下降了。

这也在提醒我们另一个问题，那就是，只要美元维持当前的汇率水平，那么，通胀还是会回到可控范围内的，那个时候QE3或者其他的宽松货币政策才会有实施的可能。就目前而言，英国、美国和欧洲的通胀都处在较高的水平上，因此，我们不应当对短期内的出现宽松货币政策而心存期待，严格的讲，如果会出现宽松货币政策，那也得等到今年下半年了，毕竟，美元的反弹是从去年下半年开始的，因此，也只有到今年下半年之后才会出现通胀放缓的状况。