欧盟委员会(EuropeanCommission)周四(3月22日)发布报告称，欧元区3月消费者信心连续第3个月上升，因在上年的大幅回落后，欧洲消费增加，但失业率不断攀升以及政府削减支出意味着家庭财务状况将继续艰困。同时公布的数据显示，欧元区3月消费者信心指数初值为-19，继续从12月触及的26个月低位反弹，2月份数据终值为-20.3，初值为-20.2。然而从历史角度来看，欧元区消费者信心仍较为疲软，依然低于长期平均水平-12.7。数据还显示，欧盟3月消费者信心指数为-19.1，2月终值为-20.1。周四一同公布的数据还有欧元区的采购经理人指数（PMI），数据分析机构Markit周四公布的数据显示，欧元区3月份综合PMI为48.7，低于上个月的49.3。服务业和制造业PMI分别为48.7以及47.7，弱于此前市场预期。欧元区两大经济火车头德国和法国的PMI表现同样不及预期。其中，法国3月份Markit综合PMI初值降至49.0，2月份为50.23；该国3月份制造业PMI初值降至47.6，而服务业PMI初值保持在50.0，尽管该数据持稳但也踩在萎缩的边缘。

这两组数据充分说明了一个问题，受到主权债券危机的影响，欧洲经济衰退将会成为事实。欧洲央行3月9日公布的3月最新预测数据显示，欧元区经济将在2012年下降0.1%。该行预计，欧元区2012年GDP增速将在-0.5%至0.3%之间，中值为-0.1%，2013年将微升至0.0%至2.2%区间，中值为1.1%。去年12月时该行的预测为欧元区2012年经济增速为0.3%。这一预期与欧盟委员会上个月发布的预期相符，后者刚刚大幅下调了欧元区的增长预测，称欧元区已经陷入“温和衰退”。

尽管目前的通胀前景并不支持欧洲央行实施更加宽松的货币政策，不过从当前的经济形势来看，如果欧洲央行再这么执着地、顽固地坚持其财政政策和货币政策的话，那么欧洲将会面临长期的经济衰退和通缩状况。如果我们回顾过去30年来日本经济的发展，我们就会发现，日元在经历了长达10年的升值之后，日本经济被日元的升值彻底拖垮，尽管其仍有相当的抵御金融风险的能力，但是其经济增长一直处于停滞和衰退状态。目前，欧盟要求欧元区各国紧缩财政，并且极力稳定汇率，这无异于将整个欧洲推向深渊。

灵活的财政政策和货币政策是每一个国家经济增长的必要手段，我们应当认识到，通胀是可以通过事后措施来进行控制的，而经济的增长则直接关系到投资者的信心和资产的价值评估，已经有很多迹象表明投资者正在远离欧元资产。因为欧洲央行和欧盟现行的政策既不可能保障有效的扩大就业措施，也不可能保障有效的制造业增长。经济学的常识告诉我们，紧缩财政远没有促进税收来的容易。美国在金融危机后的一系列措施使得美国经济的复苏速度远超欧洲，而这些措施很多都是建立在扩大财政支出和增加货币投放的基础之上的，尽管如此，近4年来，美国也仅仅增加了不到200万个就业岗位，失业率依然处于8%以上，工业产出和产能利用也仅仅恢复到了2005年的水平。也就是说，即使是动用了非常规手段，经济复苏的脚步依然缓慢，而欧盟却要紧缩货币和财政，这无疑将会使得欧洲经济复苏的步伐更加缓慢，甚至于维持长期的衰退，这会使欧元区的证券市场形势更加严峻。

或许，大家会认为不必在乎欧元，因为黄金价格是用美元来定价的。事实上这是一个误区，无论商品用谁来定价，供需关系才是导致价格波动的最主要因素。一旦欧元区经济陷入衰退成为现实，那么大量的欧元资产将会因收益下降而被抛售。这时候，市场需求将会向美元资产和其他资产转移。我们认为，在经历了过去两年来的金融市场动荡之后，黄金的需求已经成为发展中国家央行体系最关注的资产，由于地缘政治和历史遗留问题等因素，增加美元资产势必会受到美国的制约，在这种背景下，黄金的需求正在从消费需求领衔向投资需求领衔迈进。自2008年以来，包括ETF基金在内的投资需求已经多次超过消费需求成为黄金需求的主力，这表明，在过去几年里，全球投资组合正在发生深刻的变化。我们应当认识到，在这次金融危机中，金融机构的功能被完全破坏了，未来几年，金融机构会重新构建金融体系的结构，完善其功能，在此期间，价值最为稳定的资产才是金融机构的核心目标，这也是当前黄金投资需求增加的主要原因。

从中期（3～5年）的角度来看，黄金的需求不会减少，相反，由于货币体系的变革，美元和欧元的相互竞争，以货币计价的资产在资产组合中的数量会响应的减少，特别是欧元资产和日元资产。因此，我们认为黄金的价值将会在一个相当长时间里维持在一个相对稳定的水平上。