过去三年来,美联储所有的利率政策会议会后声明和会议纪要都显示,在金融危机以后,美联储最关心的问题就是就业问题。在美国,稳定的就业是维系经济增长的最重要因素。无数关于第三轮定量宽松货币政策(QE3)的猜测也建立在对就业市场的猜测上。美国劳工部周五公布,美国3月非农就业岗位增加12.0万个,增幅创下2011年10月来最小。3月份美国失业率小幅下降0.1个百分点至8.2%。在此前的路透调查中,分析师预计3月非农就业岗位增长20.3万个,失业率料保持在8.3%。3月就业状况低迷集中在民间服务业,其就业岗位仅增长9万个,而2月时的增幅则达到20.4万个。零售业就业岗位下降3.38万个,前一个月则下降2.86万个。建筑业就业岗位减少了7000个,为连续第二个月按月下滑。临时服务领域的就业岗位亦减少7500个,2月则为增加54900个。不过,制造业就业岗位再度强劲增长,并增加了3.7万个,受助于汽车制造商努力应对市场对汽车被压抑的需求.制造业2月就业岗位增加了3.1万个。政府部门就业岗位减少1000个,2月则为增加7000个。
上个月就业岗位增幅的放缓或反映出暖冬带来的提振效应减弱。这也印证了上周美联储主席贝南克对就业市场发表谨慎看法是有道理的。贝南克当时对近期就业增长的态势能否保持下去表达了怀疑。此外,这次公布的数据也与市场对美国第一季经济年增速或从前一季的3%降至2%的预期相一致。4CAST驻纽约分析师SeanIncremona表示,“该数据将令美联储保持宽松政策的基调。非农就业岗位增幅需要升向30万个,他们才会开始认为经济前景在转强。”虽然失业率降至了2009年1月来最低,但这主要是因为部分人放弃了寻找工作,针对家庭的调查也显示,就业亦在下滑。这是市场猜测QE3重启的重要原因,由于劳动参与率有所下降,因此失业率缓慢下降,这并不是美国政府和美联储愿意看到的结果,此外,即使是以现在的水平来看,美国的就业状况也不足以推动经济的进一步复苏,因此必须要有进一步的措施来刺激美国经济。其实,市场参与人士对于美联储实施QE3的可能性已经有了明确判断——到今年6月份之后,如果发达国家的通胀能够下降到2%以下,那么美联储就很有可能实施短期的宽松货币政策进一步刺激经济。
贵金属市场一直以来的低迷情绪也是因为受到了这些不确定因素的影响。自去年年底以来,市场对QE3的猜测就一直没有停止过,各种数据表明,尽管美国经济正在恢复,但是恢复的速度依然不能够让美联储满意,同时,将近700万的失业人口形成的财政负担也沉重的压在美国政府的头上,在这种背景下,美联储应当采取更加激进的而不是谨慎的措施来恢复就业。然而市场期待的宽松货币政策并未出现,尽管不停有各种“曙光”不断出现在市场上,但是沉重的通胀压力依然压得美联储不得不采取谨慎的态度来制定货币政策。
美国经济的推动力是消费,没有就业就没有消费,并且就业是消费信贷增长的主要动力,提供消费信贷的机构只会给那些有稳定收入的人提供信贷。不过美国的消费信贷增长迄今为止仍没有能够恢复到金融危机前的水平,尽管其已经经历了10个月的增长。美联储最新公布的数据显示,今年2月份美国消费信贷总额增至2.5218万亿美元;其中用于教育、休假和购买汽车等方面的非周转性信贷按年率计算增长7.7%,增至1.7232万亿美元。今年2月份美国消费信贷按年率计算增长4.2%,这表明美国消费持续回暖的趋势。但是这一消费信贷量仅仅相当于2007年底的水平。
就业、通胀和利率,这是凯恩斯主义经济学讨论的最多的问题,同时也是现代经济发展的基础,美国已经放弃了利率的控制,美联储宣布维持超低利率水平至2014年,那么要保障就业就只能依靠通胀的缓和,因此,在未来很长一段时间里,通胀将会称为市场最为关注的目标。一旦美国的通胀恢复到可控水平,那么美联储将会实施进一步宽松的货币政策,那个时候,贵金属的价格价格将会出现明显的上涨。
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