最新的数据显示，在经历了前几个月的持续增涨之后，今年一季度末开始，美国经济增长开始放缓。美联储4月17日公布的数据表明美国3月份制造业的产出环比下降，这主要与电子产品、钢铁和其他金属的产量下降有关。此前的3个月制造业产出都是强势增长。与此同时，3月整体工业产出环比持平，增速低于市场普遍预期。美联储指出，3月制造业产出环比降0.2%。在美国，工业产出包括三个行业的产出，它们是制造业、矿业和公用事业。尽管制造业产出回落，但在今年前三个月中，制造业产出的环比年化增长率仍达10.4%，这主要得益于汽车及其部件的产出大增近40%。3月的整体工业产出环比持平，已连续两个月环比无增长。3月公用事业的产出大幅攀升1.5%，但这一增长被制造业的疲软所抵消。3月矿业的产出环比小幅增长0.2%。

作为美国工业最重要的一个组成部分，制造业自去年春天和夏天以来整体维持走强态势。去年3月，日本的地震和海啸导致了全球工业供应链中断。美国制造业的改善得益于消费者信心的持续增长和就业市场的好转。周一美国商务部指出，3月的零售额增长0.8%。这一强势增长为一季度的零售开支画上了完美句号，预计这将促使经济学家上调对一季度经济的增长率预期。企业已针对销售的增长采取了稳步增加库存的措施，这意味着它们预计销售攀升的势头将持续到今年整个春季。库存的增加要求企业订购更多商品，进而将刺激制造业增加产出，最终推动经济更快速增长。目前经济学家平均预期一季度美国经济的增长率将在2.5%至3%之间。4月27日，美国政府将发布一季度GDP增长率的初值。制造业的活跃度提升还有助于就业增长。3月美国制造业增加了3.7万个就业机会，进入今年以来的总量达12万。今年一季度美国经济月均增加21.2万个就业机会，推动失业率从去年8月9.1%的高位降至今年3月的8.2%，后者是2009年1月以来的最低纪录。尽管如此，就业的增长迄今还未转化为薪酬的增加。过去一段时间，美国人薪酬的增长都赶不上通胀的步伐，再加上汽油价格上涨，这些因素可能限制今年稍晚时的消费者开支。汽油价格方面消费者已看到了一些令人欣慰的迹象。据上周美国政府发布的报告，上个月汽油价格的涨幅明显放缓。刚过去的两周中，汽油价格已开始显露高点平整而不是继续上涨的迹象。

通胀的居高不下是制约经济发展的重要因素，但它同时是也是刺激制造业积极生产的重要因素，但是，现在来看，通胀并未刺激到企业的发展，这将导致消费需求和服务业受到制约，而美国应对金融危机的线路图就是通过刺激制造业的生产从而达到增加就业推动消费最终推动服务业增长、保障经济全面复苏的的目的。但是在制造业增长出现缓和的背景下，如何保障个人消费支出和个人投资的增长的确令美国的经济决策机构头痛。市场正是基于对当前美国制造业数据的影响力评估，做出了美联储实施QE3的可能性依然很高的推测。

事实上，贵金属市场去年以来的几次上涨行情大多因为市场对美国实施QE3的猜测（2011年7、8月份黄金的那次上涨例外），而美国要实施QE3，最大的障碍就是美国的通胀。美联储已经公开声明，联邦基金利率在2014年之前，都将维持在0～0.25%的水平上，这就意味着美国的通胀将在一个很长时间里处于较高水平。目前美国的通胀差不多和2005～2006年时的水平差不多，但是利率水平则要低很多，因此，美联储不大可能在通胀水平处于2%以上的时候实施更加宽松的货币政策。并且，目前美国的核心通胀也超过了2%的警戒线。因此，就目前来看，通胀的高企也是阻碍美联储实施更加宽松的货币政策的主要因素。就目前而言，全球通胀已经出现了缓和，最新的数据显示不仅仅是美国，欧元区、英国、澳大利亚和加拿大等主要发达国家的通胀也开始出现缓和的状况，这意味着很快全球主要发达国家的通胀就会滑落到2%这一警戒水平附近。

其实很多国家已经开始放松货币了，就在周二，印度央行宣布减息50个基点，将回购利率由此前8.5%调至8%。这是印度央行自从2010年3月，连续加息13次后，首次调低基准利率。也是自2009年以来首次降息。在印度政府的积极性财政政策走到尽头后，印度的经济增长速度明显下降，即便去年以来印度卢比相对贬值，也没能扭转经济增速放缓的窘境。也正是因为经济增长的快速下滑，使得印度政府被迫冒着通胀加速的风险，降息以刺激经济。这对于贵金属市场而言，尽管短期内不会起到太大的作用，但是就较长时期来看，宽松的货币政策，势必会导致商品价格的上涨，这也包括了黄金价格和白银价格。