贵金属市场低迷的情绪依然没有得到改善，尽管在半导体市场强劲增长的推动下白银市场正在逐步恢复，但是由于货币政策的不确定性依然很高，因此以黄金为代表的贵金属市场依然处于交投收缩的局面中，最新数据显示，美国期货市场黄金未平仓合约再次减少至40万手一下，这是2009年9月以来的最低点。市场情绪低迷的现状自3月初以来就一直在持续。由于货币政策的不确定性造成的市场恐慌情绪持续蔓延，现金为王的思潮充斥市场，特别是欧洲债务问题一波接着一波，这让金融机构不得不考虑这样一个问题-在未来的几个月里，手中的资金是否能够维持运营。更多的人则是在等待各国央行能否有更加宽松的货币政策出台。

上周，巴西和印度分别减息75和50个基点，这给市场带来了些许期望，发展中国家正在抛弃对通胀的控制，以获得足够的经济增长动力。无论则是饮鸠止渴还是涸泽而渔，我们都不得不承认，就当前的全球经济状况而言，进一步宽松的货币政策是最直接的方式。当然，这对于贵金属市场而言，这并不一定就会改变当前的市场窘境。有评论指出“我们期待货币政策定向宽松，但必须是倾向于实体经济行业，但应改变现实的房地产行业反而能享受优惠利率而制造业却贷不到款的畸形情况！”事实上这一评论充分体现了美联储第二轮定量宽松货币政策（QE2）期间市场所表现出来的投机狂热现象，货币监管机构十分担心一旦启动新一轮宽松货币政策，QE2的投机狂潮又会重演。

市场在热切期待新一轮宽松货币政策，这不仅仅因为当前金融机构缺乏现金，更重要的是很多金融机构在QE2期间获得了相当多的利润，宽松的货币环境所形成的庞大流动性为投资者和金融机构带来了足够多的收益。去年，美国的期货交易所对黄金和白银的交易都采取过提高保证金的措施以抑制投机。这是宽松的货币政策带来的后遗症，市场出现了前所未有的投机情绪，这种情绪直到现在还在蔓延。货币监管层对此有些束手无措。

然而，实际的经济状况又使得货币监管机构不得不考虑再次向市场投放货币。IMF在4月17日发布的《世界经济展望》报告中警告称，饱受债务危机煎熬的欧元区可能将会崩溃，从而引发一场足以同大萧条相比的全球经济大衰退。这是IMF首次发出欧元区可能解体的警告，因市场对西班牙经济健康的担忧不断升温。IMF在报告中指出，如果欧元区当局未能实行有效的控制和监督，银行业资产组合大规模收缩最终可能令资产价格、信贷供给以及经济活动严重受损。IMF同时表示，欧洲当局为避免最坏局面需要采取的一系列措施，包括欧洲央行(ECB)提供进一步支持，扩大欧元区应急基金规模，以及加速金融体系改革等。IMF首席经济学家布兰查德指出，目前还没有一个合适的计划来应对成员国退出欧元区。目前市场普遍预计希腊将无法偿还其沉重的债务并最终退出备受诅咒的欧元区。布兰查德表示，若希腊退出欧元区，欧元区其他经济体将遭受巨大压力，金融市场将面临全面恐慌。他还警告称，在上述情况下，欧元区的解体并非不可能，这可能会带来政治冲击，从而使其对经济的破坏程度将远超过雷曼破产。有分析认为，欧元区将难以避免南北分裂的结局，最终以德语国家为主的北部欧元区将形成新的货币联盟，成为世界经济体系中重要的一环。而就当前而言，避免欧元区崩溃的最直接的方法是加大欧元的货币供应，保障欧元区陷入财政困难的国家能够“制造”出足够多的钞票用以偿付债务，尽管这将促使欧元贬值。

同样，美国也面临差不多的选择，尽管当前美国的状况要远好于欧洲，但是美国经济复苏的前景仍处于不确定状态。尽管国际货币基金组织(IMF)最新的世界经济展望报告报告中上调了美国经济增长预期，但其仍警告称下行风险仍存。但该机构也警告称，美国经济依然面临诸多下行风险，其中包括财政不确定性、房产市场低迷以及来自于欧元区的波及效应等。本周二和周三(4月24～25日)美国联邦公开市场委员会(FOMC)将召开货币政策会议。最近一些美联储官员的讲话均暗示，进一步宽松的条件还未满足，因此会后声明不太可能对美联储的经济或政策展望做出任何重大改变。经济学家们普遍预计美联储不会改变将超低利率维持到“2014年末”的措辞。尽管一些鹰派委员表达了对这一政策措辞的不安，但美联储副主席耶伦和纽约联储主席杜德利在最近几周的讲话中对此进行了强烈辩护。毫无疑问，改变这一时间窗口的门槛还相当高。在缺乏新政策信号的情况下，市场将试图从美联储的经济评估中寻找蛛丝马迹，与3月的声明相比，这一次美联储可能会略少一些乐观。在今年3月的FOMC声明中，美联储对经济预期表现出了更为乐观的态度，一度导致市场积极反应。但这一次的风险是，总体语调很可能会比3月少一些乐观。尤其是对于劳动力市场，美联储的措辞可能会从“劳动力市场条件已进一步改善”转为承认雇佣速度近期正放缓。在为期两天的议息会议后，紧接着FOMC声明公布的将会是美联储的最新经济预测数据。与今年1月时的上一次预测相比，4月的预测值可能会略有上调。

目前还不明朗的一点是，怎样的经济环境会促使美联储“扣动扳机”推出第三轮量化宽松(QE3)。因此，在美联储主席伯南克的新闻发布会上，最重要的一个问题恐怕就是：“进一步宽松的触发条件是什么？”美联储官员近期的言论暗示，进一步宽松的门槛或许已经略微抬高。不过，如果你听到伯南克说“经济增速处于或低于趋势水平”(美联储预测的长期经济增速为2.3%～2.6%)，那很可能就是他发出的QE3“暗号”。与此同时，这一“暗号”仍然需要就业数据加以巩固，即未来数月内的非农就业平均增幅需要处于或低于12万这一水平。如果两者兼具，那么离美联储扣下QE3扳机的时候就不远了。

一旦有QE3可能出现的暗示，贵金属市场将会再次呈现出“欣欣向荣”的景象，投机者将会再次涌入商品市场以获得未来几个月的“通胀”收益，尽管目前全球通胀仍处于一个相当高的位置。就目前的市场而言，市场的特点是金融机构不愿意轻易出手，在新的货币政策尘埃落定之前，战略投资者不会轻易出手，也不会很快确定投资目标，而主导市场价格波动的这是投机者的博弈，在6月份欧洲金融机构资本充足率检查和美联储扭曲操作结束以后，我们会很快听到QE3的声音。