5月3日欧洲央行举行了利率决策例会，欧洲央行的委员们决定维持当前利率基准不变，消息一经公布，黄金价格就出现了快速下滑。一些投资者认为由于欧洲央行并未提及是否实施定量宽松货币政策，因此，对于市场而言，这是一个十分不利的消息。但是，我们注意到另外一个事实，那就是金价的波动并不是很大，自北京时间5月3日中午至今，黄金价格最大下跌幅度不过1.5%，可以说，尽管在欧洲央行的消息公布后市场出现了一些抛盘，黄金价格下行了20美元左右，但是，从整体来看，黄金仍处于过去一个月来的波动区间里。造成昨日下跌的最根本因素是市场的投机行为，一些人在博弈更加宽松的货币政策。

对于欧洲央行而言，其首要任务是维护欧元的稳定性，控制通胀（美联储的首要任务也是这个），其次才是制定符合实际的经济策略，最后是维护欧元区国家的财政纪律。不难看出，欧洲央行在制定货币政策时，首先考虑的是欧元的稳定性和欧元实际购买力的稳定性。尽管目前欧洲的经济状况很差，但是作为欧洲央行而言，一旦欧元崩溃，那么过去20多年来欧洲人的努力就全都白费了。然而，一些市场参与人士认为，经济前景恶化表明，欧央行两轮长期再融资操作(LTRO)虽释放了1万亿欧元的流动性，但除暂时缓解了银行体系流动性短缺外，并未发挥出刺激实体经济增长的作用，这加大了市场对欧央行未来采取更为激进的政策，以提振实体经济的预期。但是任由欧元贬值，这不是欧洲央行的委员们愿意看到的。

市场对进一步宽松的货币政策的博弈自3月初开始就一直没有停息过，相当多的市场参与人士希望发达国家的央行能够事实更加宽松的货币政策。在美联储事实QE1和QE2期间，全球商品价格都出现了相当大的涨幅，这为投机者带来了相当丰厚的利润，同时，全球主要国家的货币供应大幅增加，这进一步加大了商品价格上升的风险。然而，在经济不景气时期的通胀对于一个国家的经济而言，那就是一场灾难，物价上涨将会抑制消费者的消费，这会阻碍经济的复苏。

对于投机者而言，宽松的货币政策就是一场低成本的饕餮盛宴，宽松的借贷环境，低廉的税收，政府的巨额补贴，这都会给他们带来丰厚的收益。但是，这些钱是央行和政府用来维持实体经济发展的资金。在过去的几年里，各国央行输出了大量的资金，但只有一部分资金到了实体经济当中，其他的都成为了金融市场上投机者获利的工具。面对这种投机行为，为了维护金融市场的稳定以及金融体系结构的完整，各国央行不得不采取一些额外的措施以抑制投机。

市场中的投机者门不断鼓吹和期待的定量宽松货币政策并没有来，这让他们失望了。但是如果我们冷静思考一下，当前全球的利率水平还是十分低的，在主要发达国家中，除了日本以外，其他国家的利率水平比起过去10年来的平均水平至少低了1.5%，相当一部分国家的利率水平在1%以下，在以往，这是一件不可思议的事情，但是这是目前的事实。因此，我们有理由认为，那些鼓吹和期待进一步宽松货币政策的机构和投资者并不是本着经济增长至上的目的而来的，毕竟，就目前而言，全球的利率环境处于历史的最低水平，随着时间的推移，只要货币能够不断的进入实体经济当中，那么经济就一定能够恢复，资产的收益也会逐渐显现出来。

对于黄金市场的投资者而言，持有黄金资产的目的是为了持有一种可流动的固定资产，因此，黄金对于投资者而言应当是一种长期持有的资产，短期的黄金价格波动不会对资产的本身产生影响。随着全球货币体系的不断变化，货币的实际购买力仍在不断下降，因此，黄金的投资不应仅看短期收益，我们应当更加关注未来5～10年甚至于更长远的时期过去后，黄金资产形成的价值。对于当前的市场而言，由于基准利率系统本身就处于较低水平，因此，较长时期稳定的货币政策势必将带给各个方面的市场以充分的活力。因此，我们期待，在未来的主要国家利率政策会议上，决策者们能够给市场创造一个稳定的金融环境，以促进市场更好的发展。