对于全球金融市场而言，今年6月底之前流动性状况都不会太好，一方面欧洲央行对金融机构资本充足率的检查将会到来，另一方面，美联储扭转操作对于短期市场流动性的抑制也将会在6月底结束——好在这种操作在一定程度上抑制了通胀的上行。但是，最严重的问题并不出在这里，最严重的问题出现在欧洲的财政上。随着法国大选的结束，左翼领导人奥朗德当选法国总统，由于奥朗德在如何解决欧洲债务危机方面与德国总理默克尔持相左观点，投资者担心新的选举结果将使欧洲的债务前景变得扑朔迷离。贵金属市场上的流动性紧缩问题主要源于欧洲的财政紧缩。由于财政政策和货币政策的不确定性，金融机构和投资者不敢轻易投资，是导致贵金属市场资金短缺的首要因素，而财政政策偏向紧缩的预期似的投资者的运营成本增加，这打击了很多市场参与人士的积极性。更为重要的是，欧洲主要国家的债务负担都不轻，欧盟委员会和欧洲央行确定的欧盟国家债务总额占GDP比重不得超过60%这一约定形同虚设，为此在整个欧债危机期间，欧盟和欧洲央行官员一直都在强调财政纪律，但是就目前来看，欧洲实施紧缩的财政政策是势在必行的。不过，如何实施，这个问题还得看德法两国。欧洲经济实力最强的几个国家中，英国游离于欧元区之外，西班牙和意大利自身难保，唯一能用得上力的就是德法两国。但是德法之间达成的协议是否会失效呢？

布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所高级研究员尼古拉·韦龙认为，奥朗德的当选的确会给市场带来一些不确定性，因为他所宣称要修改的“财政契约”已经受到市场和国际评级机构广泛认可，被认为是改变一些欧洲国家过度依赖负债经济增长模式的重要举措和避免债务危机重演的重要保障。而德国在这一点上的坚持意味着对克服欧债危机至关重要的法德关系可能会受到一些干扰。奥朗德提出修改“财政契约”，可能会推动欧盟更快地将应对危机措施从以紧缩为核心向紧缩与增长并重转移。奥朗德所说的“重新谈判”并不是要推翻“财政契约”，因为债务和赤字居高不下的欧洲多国在加强财政纪律和财政紧缩的必要性上已达成共识，其真实目的是调整由德国推动的以财政紧缩为核心的危机应对策略，将增长摆在更加突出的位置，而这是欧洲当前最为需要的。

不过，毕竟执政者的更替会给已经达成的协议平添许多变数，因此，市场产生担忧是正常的。在过去2年中，欧洲的经济增长陷入泥沼，寸步难行，金融系统的功能在最近几个月里几乎全面丧失，金融市场现金为王的理念一直延续至今，这给贵金属市场的参与者带来了沉重的负担。尽管有数据表明截止5月初的期货市场黄金期货的总持仓比4月底的时候要略多一些，但是依然仅有41万手左右的样子，展期合约仍在增长，这意味着多数机构依然采取了观望的态度，尽管大家仍对黄金市场的涨势看好，但目前他们还不愿意轻易加仓介入。这也说明，机构等市场参与者在等待最终的结果，期货合约已经被延期到8月份了（现在交易比较活跃的合约是6月合约，展期的合约则意味着清算交割期被推迟到8月了）。

尽管不确定性因素很多，我们依然相信，事情将会往好的地方发展，至少，法国新任总统奥朗德主要倡导的经济刺激措施对整个欧洲经济的复苏都有推动作用，如重新“定位”欧盟为缩小成员国经济发展差距而设立的投资基金，使之投向“高生产力的企业与研发”以创造就业、带动增长；扩大欧洲投资银行的资金规模、创立“项目债券”，为欧洲大型基础设施项目提供融资。目前，这些措施得到了多数欧盟国家的认同。上周三，由于希腊完成了金融史上最大规模的主权债务重组，国际评级机构因此将希腊长期本币和外币主权债信评级由“选择性违约”上调至“CCC”，并将其短期外币和本币主权债信评级由“选择性违约”上调至“C”，长期评级展望为稳定。这意味着希腊经验是其他国家可以借鉴的。

财政问题，对于目前的欧洲来说是一把双刃剑，紧缩财政有利于政府信用的提高，但是会拽经济发展。在这个问题解决之前，贵金属市场依然会面临重重考验，毕竟，在欧洲财政问题未能得到完善解决之前市场会为此保持观望态度。