自2007年金融危机显露头角以来，全球金融市场出现了三次较为奇特的现象——以美元计价的黄金价格走势和美元指数的走势出现同步的状况，即美元和黄金同涨同跌。这也导致了黄金的价格出现较大幅度的上升——2007年初时金价仅有600多美元/盎司，但是到了2011年下半年以美元计价的黄金价格已经飙升了3倍，到了1900美元/盎司附近。尽管目前金价较10个月前有所下降，但是，我们还是看到，全球经济环境并未发生改变，市场对流动性较好的资产的需求依然庞大，这表明，金融危机带来的风险依然存在，金融投资的基本环境并未发生太大的改变。当前，市场上出现了巨大的美元需求缺口，这是由于欧元区未能处理好自己的内部经济事务，导致了欧元的信用出现危机，在希腊甚至出现了银行挤兑的现象，市场参与人士认为一旦希腊问题无法得到正确的处理结果，那么在更多的欧元区国家将会出现银行挤兑的现象。在这种环境下，欧洲和在欧洲投资的跨国金融机构都在规避欧元风险，这造成了美元需求大幅上升。尽管市场当中并未出现商品资产需求增加的状况，但是我们认为，一旦某些不可预期的风险完全暴露出来成为现实，那么一些具有战略意义的资产如原油、黄金、铜和粮食等商品将会出现极大的需求。

一方面，欧洲所暴露出来的问题在极大的拖累全球贸易和全球经济的发展，另一个方面全球通胀形式阻碍了央行体系制定货币政策决心。毫无疑问，在通胀形式未能得到改观之前，不会有任何一个央行会轻易地制定宽松的货币政策，毕竟，中央银行的一个最基本的职能就是维护货币的购买力（或者说是控制通胀）。

经济复苏的不确定性困扰着绝大多数国家的决策层，回顾历史，在1980年代初，深受经济危机困扰的美国决策当局，不停的调整利率工具，当时黄金和白银的价格都经历了过山车似的波动。当前的全球市场比起30多年前来更加复杂，决策层也不敢轻易的动用非常规的货币工具，更不敢轻率的调整基础货币工具——欧洲央行和中国人民银行在过去一年多时间里，都出现了货币政策的连续性被中断的情况，连续的加息之后有减息（欧洲央行改变了基准利率，而中国人民银行改变的是存款准备金率）。这种货币政策不连续的状况加剧了经济的前景的不确定性。

近日公布的美联储会议纪要（4月24日～4月25日）表明，“多名理事指出，如果经济复苏进程丧失动量，或是经济前景预期所面临的下行风险变得足够大，那么可能有必要采取更多的货币政策融通措施。”尽管如此，美联储还是谨慎的做出了维持现行货币政策不变，直到下一次利率决策会议（FOMC，6月19日～6月20日）。这种谨慎的态度充分体现了当前全球央行体系的困境。

目前，发展中国家的通胀水平在经历了去年的紧缩性货币政策之后已经回到了过去15年来的历史平均水平之下，但是以7国集团（G7）为首的发达国家通胀依然处于历史平均水平和理论上的警戒水平之上。经济合作与发展组织(OECD)公布的最新数据显示，今年3月经合组织成员整体通胀率为2.7%，按月下降0.1个百分点。今年3月经合组织7个主要发达成员国的整体消费价格指数按年增长2.4%，较前一个月低0.1个百分点。欧盟统计局5月16日公布的数据现实，欧元区4月份的调和物价水平较去年同期上涨了2.6%，尽管这比上个月有所下降（下降了0.1个百分点），但是依然大大高于欧盟和欧洲央行约定的警戒水平2%。这对于发达国家而言，尽管经济环境需要宽松的货币政策和财政政策，但是，通胀形式却在逼迫央行体系采取谨慎的态度。

过去几年里出现的三次美元和黄金同涨同跌的趋势，其前提条件是货币政策和财政政策出现宽松的趋势，不过去年8月份黄金和美元同时上涨的“惊鸿一瞥”完全是美国的扩张性财政政策引起的。现在全世界的焦点都集中到了欧洲方面，但是，我们对欧洲实施宽松的财政政策期望渺茫，而通胀又抑制了欧洲央行实施宽松货币政策的决心，市场对于宽松政策期望被一系列的因素彻底扼杀了，这是黄金走势低迷的最主要原因。我们认为，在全球通胀未能恢复到发达国家的承受能力之前，货币政策不回发生大的改变。对于黄金市场而言，需求的增长取决于市场对未来货币实际购买力的预期，在货币政策不确定的情况下，不会有多少利好黄金价格的消息出现。