6月份全球主要国家的利率决议让我们确定了两件事：第一，全球经济需要一个宽松的利率环境，只要还有空间，调低利率是可行的；第二，当前的通胀上行风险正在逐渐消失，发达国家或者说定价货币的发行当局担心的货币贬值问题正在被经济二次衰退的风险所抵消，适当的货币贬值或许能够拯救经济。6月份中国、澳大利亚这两个利率水平相对整个发达国家都较高的国家宣布了减息，巴西在5月30日宣布了减息，印度央行在6月份的利率政策会议上维持利率不变，但是印度央行表现出了明显刺激经济增长的欲望。

回顾整个2012年上半年，全球经济放缓的步伐从发达国家蔓延到了发展中国家，从金融系统到实体经济，经济活动的收缩进一步验证了经济二次探底成为现实的局面。5月份开始，悲观的情绪就开始在所有的市场蔓延，由于流动性紧缩，商业信心、工业信心和消费信心呈现出迅速下滑的局面，然而，对于发达国家而言财政的紧缩和降无可降的利率水平都制约这他们实施进一步的措施。特别是通胀水平依然处于2%这一警戒水平上方为发达国家央行制定货币政策制造了极大的阻碍。

目前全球经济面临的最大风险是滞胀风险，上世纪70年代发生的滞胀风险最终结果是导致货币体系的崩溃和二元化全球政治体系的逐步崩溃。尽管我们都不愿意承认当前的全球经济处于滞胀状态，但是主要发达国家在2012年上半年多数时间里通胀率高于2%的警戒水平以及经济出现明显的衰退迹象已经明确了滞胀的出现。值得清醒的是，通胀水平已经开始下滑。经合组织在5月末做出的发达国家经济前景报告中指出，发达经济体2012年的通胀水平仍将维持在2%附近，到2013年将会滑落至2%下方，但是一些经济状况不好的国家，仍将面临通胀高企的风险。

事实上，如果我们细心一些的话，我们会发现，自美联储实施“扭曲操作”以来，全球通胀水平就开始稳中有降，到了今年5月份，主要发达国家的通胀已经下降到了2.5%以下，或许，这也是美联储在6月份货币政策例会上维持利率不变并且延长“扭曲操作”期限的最主要原因。回想过去近一年的时间里，美国实施的“扭曲操作”造成后果，我们可以清晰的看到，美元在这段时间里出现了迅速的上涨，而商品价格则出现了有序的回落，尽管能源价格在2012年一季度时还在疯狂飙升，但是随着中东紧张局势的缓和，油价的飙升止住了势头，并且开始回落。这一切都在说明一个问题，美联储的“扭转操作”在一定程度上稳定了美元的实际购买力和物价，尽管一些来自外汇市场的消息向我们表明，美元汇率的上涨是由于欧元的贬值造成的，但是，至少，我们看到了美元并没有像2011年上半年那样迅速贬值。

不过，我们现在需求的并不是物价的稳定，而是经济能够尽快复苏。美国供应管理学会周一公布的数据显示，6月份美国制造业出现收缩，为2009年7月以来的首次，因新增需求大幅下滑。从上月的53.5降至49.7，低于分析师预估的52.0，甚至低于最低预估值。美国6月制造业因新订单下滑，在将近三年来首度呈现萎缩，经济复苏出现明显放缓的讯号。这是自2009年7月以来，该项指数首次跌破荣枯分水岭50。那时距离美国刚走出衰退才没有多久。制造业是美国经济复苏的一大动力，如今由於欧债危机的忧虑、中国经济减速以及美国国内财政政策的不确定性，美国制造业看来正在失去动能。显然，这个讯号很清楚地表明美国正陷入和欧洲、中国一样的经济放慢。ISM报告加大了美国联邦储备委员会(美联储)将实施第三轮量化宽松政策以刺激经济的可能性。有分析师认为，经济成长和通胀均在放缓，令美联储的立场更加坚定。美联储8月会议上出台第三轮量化宽松政策的可能性非常大。这将有利的推动贵金属价格逐步上扬。