如果回顾过去1年贵金属价格走势的话，我们会发现，去年贵金属价格高企的时候，也是西方发达国家通胀最高的时候，通胀高企的原因有很多，货币发行过多是一种因素，农产品减产和原油输出困难也是一种因素。今年二季度全球经济增长放缓，其中一个很重要的原因是主要发达国家无法实施适度的货币政策，而造成这一恶果的重要因素是全球通胀还未能回到可控范围内，因此，需要调整货币政策的国家无法实施较为宽松的货币政策。今年以来，物价数据显示全球商品价格的回落带动全球通胀迅速回落，这为欧洲和发展中国家制定进一步的货币政策打下了基础。然而宽松货币政策带来的喘息很有可能会很快结束，食品和能源价格的报复性反弹很有可能会抑制主要发达国家对进一步宽松的货币政策的担忧。

据《金融时报》报道，随着美国50余年来最严重干旱将农产品大宗商品价格推升至纪录高水平，世界正面临新一轮粮食危机。周四玉米和大豆价格飙升至记录新高，超过在30余国家引发粮食骚乱的2007-08年危机期间的最高水平。小麦价格虽然还未达到记录高水平，但五周来的涨幅已经超过50%，高过2010年俄罗斯实施出口限制之后的价位。美国提供世界近半数玉米出口以及相当大部分的大豆和小麦出口，美国干旱的影响将远超过其国界，从埃及到中国的消费者都会受到影响。市场分析人士认为，当前的美国农业灾难是真实存在的，而2008年价格飙升在某种程度上是由投机推动的。考虑到这特别对贫穷人口的潜在影响，他们75%的收入用于购买食品，市场当然会担忧近期的粮食大宗商品价格上涨。2007-08年，价格飙升引发了从孟加拉国到海地的粮食骚乱，世界挨饿人口超过10亿人。经济学家指出，大米以及在较低程度上小麦的供给仍充足，抑制了价格上涨，大米和小麦是全球最贫困人群的关键食品来源。

2011年初中东地区骚乱的起因就是粮食价格问题，2011年前三个季度，中东的局势掩盖了欧洲债务违约风险对经济增长和流动性所产生的负面影响，到2011年四季度的时候，欧洲债务危机才开始释放其“影响力”，这时候欧洲央行则不得不采取减息措施，而在前三个季度，欧洲央行两次提高了基准利率。但是，欧洲央行的减息措施在很大程度上受到了通胀的影响，这滞缓了欧洲央行进一步的措施，随后，欧洲债务违约风险所带来的流动性危机全面侵袭了整个欧洲的金融业。在此之后的事情，大家都已经知道了，财政紧缩和流动性严重缺乏严重拖累了欧元区，随后，流动性紧张开始向全世界蔓延，今年3月份以后，贵金属的价格就不曾出现过高潮。而发展中国家自二季度开始，频频出现经济增长放缓的警告，更为严重的是，一些发展中国家以及放弃了对通胀的控制，最终，采取了保经济的道路。

我们认为，就目前来看，欧洲国家以及北美地区实施进一步宽松的货币政策还是有一定的空间的。毕竟全球通胀仍在走下坡路，即使是投放货币也可以保障短期内通胀不会反弹。不过到了秋季以后情况可能会发生一些变化。如果粮食的价格持续上升的话，那么我们在9、10月份以后将会面临通胀全面上行的困局，这时候，流动性缺乏的结症如果未能得到“治愈”的话，整个全球市场将会面临财政政策和货币政策双收缩的窘境，那时候恐怕再强劲的需求增长都挽救不了贵金属市场。我们认为，在现阶段，全球通胀还是比较温和的，流动性困局正在得到逐步的解决，但是，潜在的通胀上行风险已经出现，如果西方主要发达国家不能够在未来的1、2个月里解决当前的流动性危机的话，那么后期我们将会面临全球央行被迫采取紧缩货币的措施，那时候，贵金属价格将会出现再次暴跌的情况。尽管我们一直认为贵金属的需求在不断增长，因此，贵金属价格不会出现暴跌的情况，但是，如果全球出现全面紧缩的状况的话，那么货币需求的增加会导致贵金属被全面抛售的情况——近年来贵金属交易所基金的业绩非常好，因此他们囤积的贵金属很有可能被无情的抛售。

金价市场目前的疲软状况并不令人意外，好在需求的稳定增长维系了黄金价格，今后一段时间里，全球货币体系的变化也会使得黄金的需求不会下降，但是，短期货币政策的变化，将会严重影响到贵金属脆弱的定价体系，这应当引起我们足够的注意。