经济增长迟缓总能使得金融市场联想到货币政策会进一步宽松，欧洲公布的经济数据显示，欧元区经济正在进一步恶化。昨日公布的数据显示，欧元区二季度GDP环比下跌0.2%，同比下跌0.4%。这其中，受危机影响相对较小的欧洲经济“火车头”德国已经开始陷入经济增长趋于停滞的困境。昨日公布的数据显示，德国二季度GDP环比增长0.3%，同比增长1.0%。法国二季度GDP增长环比已停滞，同比增长0.3%。尽管环比数据超过此前市场预测的下降0.1%，但连续三个季度未实现增长，引发市场对法国经济即将陷入衰退的担忧。与欧元区的AAA国家相比，希腊的经济数据却让这个重债国遭受更多“白眼”。本周出炉的希腊第二季度GDP数据显示，希腊经济仍深陷衰退。该国经济二季度同比萎缩6.2%，让国际债权人所要求的财政目标更加望尘莫及。由于希腊经济已连续第五年衰退，该国基本上很难实现欧盟和国际货币基金组织(IMF)提出的减赤目标，而实现这些减赤目标是希腊获得第二轮1730亿欧元救助贷款的前提条件。德国智库ZEW周二(8月14日)公布数据显示，德国8月ZEW经济景气指数降至-25.5，触及2011年12月以来最低水平，为连续第四个月下滑。

尽管德国二季度GDP季率增长好于预期，但德国不可能置身于整个欧元区危机之外。欧债危机远没有结束，全球经济正在衰弱。欧债危机能否得以控制仍是关键因素。预计欧洲央行(ECB)已经来到了一个购债计划的转折点，这将是启动购债计划的信号。不过，由于欧元区自身的管理问题，欧洲能否彻底摆脱债务危机、恢复发展，这依然是个未解之谜。关键问题在于谁愿意出钱维持那些债务较重的国家的经济。

相对欧洲而言，美国的状况则要好许多。昨天公布的数据显示，美国7月零售销售额环比增长0.8%，是过去4个月里的首次增长，此前市场预期仅增长0.3%。美国7月零售销售额为4039.3亿美元。分析师表示，这标志着消费者可能开始增加开支。扣除汽车后，美国7月核心零售销售数据环比上升0.8%至3302.0亿美元，而此前市场预期上升0.4%。毫无疑问，这种反相的经济发展趋势刺激了投资者对美元的需求，不言而喻，以美元计价的黄金价格下跌是理所当然的事情了。美强欧弱这种状况自今年年初开始就一直存在，一方面这是由于美欧经济差异造成了资本向美国流动，另一个方面则是欧洲问题一直悬而未决对市场的打击过大，欧洲投资者逃离欧洲。事实上欧洲经济衰退向全球的蔓延对贵金属市场特别是黄金市场而言是个好消息，毕竟从过去几个月的情况来看，一些国家已经开始放松银根以应对经济萎缩了，对于贵金属市场而言，由于一些国家的银根放松，因此贵金属的需求增加，抵消了美元的升值对黄金价格产生的负面影响，同时前一段时间的物价下降也使得市场对全球货币环境的进一步宽松充满了信心。

不过，昨天的贵金属价格下跌不完全是由于美国经济数据要远好于欧洲引发的，引发这种下跌的最根本因素是滞胀风险的加剧。英国统计局(ONS)周二(8月14日)公布的数据显示，英国7月通胀率意外走高。数据显示，英国7月消费者物价指数(CPI)月率上升0.1%，年率上升2.6%；核心CPI月率上升0.1%，年率上升2.3%。数据还显示，英国7月零售物价指数(RPI)月率上升0.1%，年率上升3.2%；核心RPI月率上升0.1%，年率上升3.2%。英国CPI走高的主要原因是英国夏季打折季较去年发生的要早，空运费用出现上涨，油价和食品价格走高也使通胀面临在未来几个月走高的风险。这些风险造成市场预期欧洲不会那么快开动印钞机，美国也会因此不会采取积极宽松的态度，这让那些对宽松货币政策的投资者丧失了信心。特别是昨天公布的美国工业产品物价指数（PPI）数据也显示，物价有上升的苗头，美国7月PPI环比增长0.3%。7月PPI增长为过去5个月最快。物价上涨风险将会是未来全球货币政策和经济政策最大的阻碍。

毫无疑问，贵金属市场的波动在很大程度上取决于定价货币美元、欧元和英镑的实际有效汇率，在货币政策未定的情况下，市场对宽松货币政策预期的消退理所当然的成为了贵金属价格下跌的主因。不过，值得我们庆幸的是，经济状况和货币环境的不稳定仍将是导致股金属需求上升的主要因素，这或许会抵消一部分因为美元升值引起的贵金属价格下跌。