近期黄金和白银的价格一改常态迅速上扬，过去四个月来，贵金属市场一直处于十分低迷的状态，市场人气涣散，交投清淡。严格的讲，货币政策的不确定性是导致这种状况的最基本原因，即使是现在，市场也仅仅是处于猜测阶段，猜测会有较为宽松的货币政策。这种猜测基于两点：

一方面全球经济状况并不理想。近期的经济数据表明，美国经济增长有放缓的迹象，就业、消费和个人支出都略不尽如人意。尽管当前美国的房地产市场有复苏的迹象，但是这并不表明美国经济就会复苏。近期，美欧股市迎来难得连涨行情，市盈率随之回升。具体来看，美国制造业数据放缓，但政策撑起房市，消费支出开始回温。据美国上周公布8月份纽约州及费城地区制造业调查指数皆不如预期，显示企业信心尚未复原。但房地产方面，8月NAHB建商信心指数及7月营建许可皆优于预估；且房市回稳已带动营建股及REITs的涨势，8月美林基金经理人调查报告亦显示净加码相关标的比重提升。此外，房市复苏、低利率、与持续去杠杆，使美国家庭负债比大幅下降；房市的财富效果与股债投资报酬增加亦改善民众的资产负债表，使储蓄率再度下滑，有助支撑民众的消费意愿。

美国亚特兰大联邦储备银行行长丹尼斯·洛克哈特21日表示，美国经济复苏令人失望，但当前的许多挑战可能无法通过货币政策解决。洛克哈特当天在接受媒体采访时说，尽管货币政策可以对经济产生积极影响，但正如美联储主席伯南克所说，货币政策并非灵丹妙药。他表示尚未确定是否应该支持美联储进一步采取货币宽 松政策。“使用更多的货币刺激手段涉及成本效益的问题，我们需要仔细权衡。”

美国货币政策的争论一直没有停止过，贵金属市场也曾经因这些争论变得起伏不定，特别是今天晚上美联储将会公布本月初的议息会议纪要，或许人们可以从中获得关于未来美联储货币政策的走向，但是，按照美联储一直以来的作风，即时会出现QE3，那也得等到明年了，因为美联储已经决定了将“扭转操作”延长到今年年底。从这一点来看，美联储认为，美国的货币政策对目前美国经济的发展并没有什么负面影响，尽管其积极影响并没有QE那么明显。

在欧洲，经济的衰退已经成为现实，欧洲央行的宽松计划已经迫在眉睫。正是这种状况推升了贵金属价格。据德国《明镜》报道，欧洲央行正在研究设定“债息上限”（严格而言是息差上限），一旦欧元区成员国与德国的国债息差达到某个水平，欧洲央行便会出手压之，务求使息差重返央行可接受的水平。换句话说，预告片中出现了一个笑容诡异、疑似欧洲央行总裁德拉吉的家伙，当着全世界债市炒家的面扬言：“由今天起，西班牙与德国二年期国债息差以300个基点为限，穿此水平，欧洲央行将不问情由入市买债，直至息差回落至300个基点以下！”《明镜》这篇消息来源不确定的报道，经通讯社一传十、十传百，已被市场看作欧洲央行购债事在必行，而息差上限到底设在哪一水平，大有机会于9月6日议息会上拍板落实。归根结底，财困国跟德国国债息差之所以不断拉阔，皆因债市质疑此等国家的还款能力，投资者要求更高回报以抵销违约风险。这等于说，债息居高不下，是市场以至评级机构对入不敷出靠借度日国家的惩罚。

在这种背景下上涨的贵金属，可以说是一种无根浮萍，因为所有促使贵金属价格上涨的因素，都源自人们的猜测。

另一个方面，贵金属价格上涨的主要因素源于商品价格特别是粮食和能源价格的上涨。更重要的是近期铂金的上涨。一直以来，我们都在推崇铂金的短线投机价值，毕竟在过去一年时间里，铂金和黄金形成的价格倒挂为铂金累积了大量的套利空间。可以认为，近期黄金和白银价格的上涨，完全是因为铂金价格上涨过于迅速所带动的。然而，有意思的是，铂金价格的上涨源自重要铂金生产国南非铂金矿工人罢工。本月10日起，位于北方西北省的隆明铂矿数千名矿工开始示威，要求增加工资。示威逐渐演变成暴力冲突。16日下午，数百名警察试图驱散矿工，双方发生枪战，34名矿工死亡，78人受伤，另有259人遭逮捕。尽管有报道认为，这是南非权利斗争的一部分，但是这种状况的确推动了贵金属价格的上涨。

不过，我们必须认识到，罢工不大可能持续很久，毕竟工人们还得养家糊口，整天打打杀杀的闹罢工，最后没钱吃饭的话，这场罢工就会迅速消失。因此，由此造成的铂金价格上涨并不可能长久。尽管我们十分推崇铂金，但是就目前来看，推动铂金在中线到长线趋势上上涨的理由仍嫌不够充分。

基于这些因素，我们认为，目前最好谨慎看待贵金属价格的涨势，尽管现在处于战略建仓的好时机。